Как заработать на рисковой арбитражной торговле
Заинтересованы в получении прибыли от торговли акциями, которые попадают в заголовки новостей о слияниях и поглощениях ? Риск-арбитраж может быть лучшим решением.
Рисковый арбитраж, также известный как арбитраж слияний, представляет собой спекулятивную торговую стратегию, управляемую событиями. Он пытается получить прибыль, занимая длинную позицию по акциям целевой компании и необязательно комбинируя ее с короткой позицией по акциям приобретающей компании для создания хеджирования.
Риск-арбитраж — это торговая стратегия продвинутого уровня, обычно применяемая хедж-фондами и экспертами в области количественного анализа. Ее могут практиковать отдельные трейдеры, но рекомендуется опытным трейдерам из-за высокого уровня риска и неопределенностей, связанных с этой стратегией.
В этой статье на подробном примере объясняется, как работает риск-арбитраж, профиль риска-доходности, вероятные сценарии возможностей риск-арбитража и как трейдеры могут извлечь выгоду из риск-арбитража.
Ключевые выводы
- Риск-арбитраж — это спекулятивная торговая стратегия, управляемая событиями, которая пытается получить прибыль, занимая длинную позицию по акциям целевой компании.
- Риск-арбитраж может также сочетать эту длинную позицию с короткой позицией по акциям приобретающей компании для создания хеджирования.
- Рисковый арбитраж рекомендуется для опытных трейдеров из-за высокого уровня риска и неопределенностей, связанных со стратегией.
Как работает риск-арбитраж
Предположим, что гипотетическая компания TheTarget, Inc. вчера вечером закрылась по цене 30 долларов за акцию, после чего TheBigAcquirer, Inc. разместила открытое предложение о покупке ее с 20% премией — по 36 долларов за акцию. Эта новость мгновенно отражается на утренних ценах открытия TheTarget, и ее акции достигнут где-то около 36 долларов.
Операции слияния и поглощения (M&A) всегда сопряжены с риском сделки. Сделка может не состояться по разным причинам: регуляторные проблемы, политические проблемы, экономическое развитие или целевая компания отклоняет предложение (или получает встречные предложения от других участников торгов). Из-за этого цена TheTarget будет ниже цены предложения в 36 долларов, например, 33, 34, 35,50 долларов и так далее. Чем ближе она к цене предложения, тем выше вероятность заключения сделки.
Также существует вероятность того, что торговая цена может превысить цену предложения в 36 долларов. Это может произойти, когда есть несколько заинтересованных покупателей и существует высокая вероятность того, что какой-либо другой участник (и) предложит более высокую ставку. Тем не менее, цена, скорее всего, установится на уровне несколько ниже, чем последняя максимальная ставка. Итак, перейдем к первому случаю: торговая цена ниже 36 долларов.
Предположим, что цена TheTarget начинает повышаться с 30 долларов до цены предложения в 36 долларов. Рисковый арбитражный трейдер использует возможность вовремя купить акции по цене 33 доллара. После завершения всех обязательных регуляторных процессов в течение трех месяцев сделка будет заключена по цене 36 долларов. Трейдер получает прибыль в размере 3 долларов на акцию, или 9,09% за три месяца, или примерно 37% годовой прибыли.
Акции компании, приобретающей хеджирование
На самом деле, наряду со скачком цен в компании TheTarget, обычно наблюдается и снижение стоимости акций компании TheBigAcquirer. Обоснование состоит в том, что приобретающая компания будет нести расходы по финансированию приобретения, уплате надбавки к цене и предоставлению целевой компании возможности интегрироваться в более крупное подразделение. По сути, цель выигрывает за счет покупателя.
Если цена акции TheBigAcquirer снизится с 50 до 48 долларов после того, как она сделает эту ставку, трейдер может открыть короткую позицию, например, по цене 49 долларов. Он получает прибыль в размере 1 доллара на акцию, или 2% за три месяца, или примерно 8% годовой прибыли.
Суммирование прибыли как от длинных, так и от коротких сделок приведет к (3 + 1) / (33 + 49) = 4,87% за три месяца — или 19,51% годовой прибыли в целом.
Другие торговые сценарии для рискового арбитража
Помимо слияний и поглощений, существуют и другие возможности арбитража рисков в случаях продажи активов, продажи активов, выпуска новых акций ( выпуск прав или дробление акций ), подачи документов о банкротстве, продажи при бедствиях или обмена акциями между двумя компаниями.
Рисковые арбитражеры часто имеют преимущество в таких ситуациях, потому что они обеспечивают достаточную ликвидность на рынке для торговли вовлеченными акциями. Они покупают то, что другие обычные инвесторы отчаянно пытаются продать, и наоборот. Опытным арбитражерам риска часто удается получить премию в таких сделках за обеспечение столь необходимой ликвидности.
Для реализации таких изменений или сделок на корпоративном уровне требуется достаточно времени, охватывающее месяцы, кварталы или даже более года. Это может предоставить возможности для опытных трейдеров, которые могут торговать и получать прибыль несколько раз на одних и тех же акциях.
Риски в арбитражной торговле
Рисковый арбитраж предлагает высокий потенциал прибыли. Однако величина риска также пропорциональна. Вот несколько сценариев риска, которые могут возникнуть в результате торговых операций и других факторов.
Сложность отслеживания
Слияния и поглощения и другие корпоративные события трудно отслеживать регулярно. Гипотеза эффективного рынка в значительной степени применима к реальной торговле, и влияние новостей или слухов о возможных слияниях и поглощениях мгновенно отражается на курсах акций. Трейдеры могут открывать позиции на неблагоприятных и экстремальных ценовых уровнях, оставляя мало места для прибыли. Брокерские сборы также съедают прибыль.
Риск сделки
Риск сделки означает вероятность того, что сделка не состоится. Риск сделки имеет множественные последствия, и трейдеры риск-арбитража должны реалистично оценивать его. Это может быть даже связано с консультациями юристов, что увеличивает расходы.
Если сделка не состоится, цены вернутся к исходному уровню: 30 долларов для цели и 50 долларов для покупателя. Трейдер потеряет 3 и 1 доллар, что приведет к потере 4 долларов. В процентном выражении (3 доллара США + 1 доллар США) / (33 доллара США + 49 долларов США) = 4,87% за три месяца или 19,51% годовых убытков в целом.
Премиум с завышенной ценой
Часто бывает, что покупатель / участник торгов переоценивает премию, и, следовательно, цена его акций падает. Когда сделка терпит неудачу, рынок приветствует избежание плохой сделки для покупателя, и цена его акций растет, возможно, даже выше, чем ее предыдущие уровни. Это может привести к увеличению убытков для трейдера, у которого не хватает акций покупателя.
Цены на акции падают
Тот же сценарий срыва сделки отрицательно сказывается на целевых котировках акций. Его цены могут упасть до гораздо более низких уровней, чем в период до заключения сделки, что приведет к дальнейшим убыткам.
Неопределенная временная шкала
Неопределенные сроки являются еще одним фактором риска для сделок по сделкам корпоративного уровня, управляемым событиями. Торговый капитал заблокирован в сделке как минимум на несколько месяцев, что приводит к альтернативным издержкам. Некоторые трейдеры также пытаются извлечь выгоду, открывая сложные позиции с использованием производных финансовых инструментов. Однако деривативы имеют срок истечения, что может стать проблемой в течение длительных периодов подтверждения сделки.
Использовать
Риск-арбитражные сделки обычно проводятся с использованием кредитного плеча, что значительно увеличивает прибыль и потенциал убытков.
Суть
Мир слияний и поглощений полон неопределенности, но для опытных трейдеров, которые хорошо разбираются в управлении капиталом и способны быстро и эффективно действовать в соответствии с реальными событиями, арбитраж риска может быть очень прибыльной стратегией.