Риски инвестирования в развивающиеся рынки

Развивающиеся рынки часто предлагают новые инвестиционные возможности, их высокие темпы экономического роста предлагают более высокую ожидаемую доходность, не говоря уже о преимуществах диверсификации. Но существует ряд рисков, о которых потенциальные инвесторы должны знать, прежде чем вкладывать семена своего капитала в одну из этих перспективных компаний.

Риск обменного курса

Иностранные инвестиции в акции и облигации обычно приносят доход в местной валюте. В результате инвесторам придется конвертировать эту местную валюту обратно в свою национальную валюту. Американец, покупающий бразильские акции в Бразилии, должен будет покупать и продавать ценные бумаги, используя бразильский реал.

Следовательно, колебания валютных курсов могут повлиять на общий доход от инвестиций. Если, например, местная стоимость удерживаемых акций увеличилась на 5%, а реальная стоимость снизилась на 10%, инвестор понесет чистый убыток с точки зрения общей прибыли при продаже и конвертации обратно в доллары США. (См. Наш учебник по  валютам Forex для получения дополнительной информации.)

Ненормальные распределения

Доходность североамериканского рынка, вероятно, подчиняется нормальному  деривативов и составления довольно точных экономических прогнозов относительно будущего цен на акции.

С другой стороны, ценные бумаги развивающихся стран не могут быть оценены с использованием того же типа анализа средней дисперсии. Кроме того, поскольку развивающиеся рынки претерпевают постоянные изменения, практически невозможно использовать историческую информацию, чтобы провести надлежащую корреляцию между событиями и доходностью.

Слабые ограничения на инсайдерскую торговлю

Хотя большинство стран заявляют, что применяют строгие законы против  инсайдерской торговли, ни одна из них не оказалась столь же строгой, как США, с точки зрения преследования такой практики. Инсайдерская торговля и различные формы рыночных манипуляций приводят к неэффективности рынка, в результате чего цены на акции будут значительно отклоняться от их истинной стоимости. Такая система может быть предметом крайних спекуляций, а также может сильно контролироваться теми, кто владеет конфиденциальной информацией.

Недостаток ликвидности

Развивающиеся рынки обычно менее ликвидны, чем рынки  развитых стран. Это несовершенство рынка приводит к более высоким брокерским комиссиям и повышению уровня неопределенности цен. Инвесторы, пытающиеся продать акции на  неликвидном  рынке, сталкиваются со значительными рисками того, что их заказы не будут выполнены по текущей цене, а транзакции будут проходить только на неблагоприятном уровне.

Кроме того, брокеры будут взимать более высокие комиссионные, поскольку им необходимо прилагать более активные усилия для поиска  контрагентов  для сделок. Неликвидные рынки не позволяют инвесторам реализовать преимущества быстрых транзакций.

Сложность привлечения капитала

Слабо развитая банковская система лишит фирмы доступа к финансированию, необходимому для развития их бизнеса. Достигнутый капитал обычно выпускается с высокой требуемой нормой доходности, что увеличивает  средневзвешенную стоимость капитала компании  (WACC).

Основная проблема, связанная с высокой WACC, заключается в том, что меньшее количество проектов будет приносить достаточно высокий доход, чтобы получить положительную чистую приведенную стоимость. Таким образом, финансовые системы развитых стран не позволяют компаниям осуществлять более широкий спектр проектов, приносящих прибыль.

Плохое корпоративное управление

Сплошная корпоративное управление структурой в рамках какой — либо организация коррелируют с положительной доходностью акций. Развивающиеся рынки иногда имеют более слабые системы корпоративного управления, в результате чего руководство или даже правительство имеет больший голос в фирме, чем акционеры.

Более того, когда в странах действуют ограничения на корпоративные поглощения, у руководства нет такого же уровня стимулов для работы, чтобы поддерживать гарантии занятости. Хотя корпоративному управлению на развивающихся рынках предстоит пройти долгий путь, прежде чем оно будет признано полностью эффективным по стандартам Северной Америки, многие страны демонстрируют улучшения в этой области, чтобы получить доступ к более дешевому международному финансированию.

Повышенные шансы банкротства

Плохая система сдержек и противовесов и более слабые процедуры бухгалтерского аудита увеличивают вероятность банкротства компании. Конечно, банкротство характерно для любой экономики, но такие риски наиболее распространены за пределами развитого мира. На развивающихся рынках фирмы могут более свободно готовить бухгалтерские книги, чтобы дать расширенную картину прибыльности. Как только корпорация становится уязвимой, ее стоимость резко падает.

Поскольку развивающиеся рынки считаются более рискованными, им приходится выпускать облигации с более высокими процентными ставками. Увеличение долгового бремени еще больше увеличивает стоимость заимствований и увеличивает вероятность банкротства. Тем не менее, этот класс активов оставил большую часть своего нестабильного прошлого позади. ( Инвестирование в долговые обязательства стран с формирующимся рынком имеет свои преимущества.)

Политический риск

Политический риск относится к неопределенности относительно неблагоприятных действий и решений правительства. Развитые страны, как правило, следуют дисциплине свободного рынка и низкому государственному вмешательству, тогда как предприятия развивающихся стран часто приватизируются по требованию.

Некоторые дополнительные факторы, способствующие политическому риску, включают возможность войны, повышение налогов, потерю субсидий, изменение рыночной политики, неспособность контролировать инфляцию и законы, касающиеся добычи ресурсов. Серьезная политическая нестабильность также может привести к гражданской войне и остановке производства, поскольку рабочие либо отказываются, либо больше не могут выполнять свою работу.

Суть

Инвестирование в развивающиеся рынки может принести значительную прибыль вашему портфелю. Однако инвесторы должны знать, что все высокие доходы должны оцениваться в рамках системы риска и вознаграждения. Задача инвесторов — найти способы заработать на росте развивающегося рынка, избегая при этом его волатильности и других недостатков.

Вышеупомянутые риски являются одними из наиболее распространенных, которые необходимо оценить перед инвестированием. К сожалению, однако, премии, связанные с этими рисками, часто можно только оценить, а не определить на конкретной основе.