Оценка странового риска для международных инвестиций

Многие инвесторы размещают часть своих портфелей в иностранных ценных бумагах. Это решение включает анализ различных паевых инвестиционных фондов, биржевых фондов (ETF) или предложений акций и облигаций. Однако инвесторы часто пренебрегают первым важным шагом в процессе международного инвестирования. Решение об инвестировании за рубежом следует начинать с определения рискованности инвестиционного климата в рассматриваемой стране.

Страновой риск относится к экономическим, политическим и деловым рискам, которые уникальны для конкретной страны и могут привести к неожиданным инвестиционным потерям. В этой статье будет рассмотрено понятие странового риска и способы его анализа инвесторами.

Экономический и политический риск

При инвестировании в зарубежную страну рассмотрите три основных источника риска :

1. Экономический риск: этот риск относится к способности страны выплатить свои долги. Страна со стабильными финансами и более сильной экономикой должна обеспечивать более надежные инвестиции, чем страна с более слабыми финансами или слабой экономикой.
2. Политический риск: этот риск относится к политическим решениям, принятым в стране, которые могут привести к непредвиденным убыткам для инвесторов. В то время как экономический риск часто называют способностью страны выплатить свои долги, политический риск иногда называют готовностью страны выплачивать долги или поддерживать благоприятный климат для внешних инвестиций. Даже если экономика страны сильна, если политический климат недружелюбен (или становится недружественным) по отношению к внешним инвесторам, страна не может быть хорошим кандидатом для инвестиций.
3. Суверенный риск:  это риск того, что иностранный центральный банк изменит свои валютные правила, значительно уменьшив или аннулируя стоимость своих валютных контрактов. Анализ   факторов суверенного риска выгоден как для   инвесторов в акции, так и для инвесторов в облигации, но, возможно, более выгоден для инвесторов в облигации. При инвестировании в капитал конкретных компаний в иностранной стране анализ суверенного  риска  может помочь в создании  макроэкономической  картины операционной среды, но основная часть исследований и анализа должна проводиться на уровне компании. С другой стороны, если вы инвестируете напрямую в облигации страны, оценка экономического состояния и силы страны может быть хорошим способом оценки потенциальных инвестиций в облигации. В конце концов,  базовым  активом облигации является сама страна и ее способность расти и приносить доход.

Развитые, развивающиеся и пограничные рынки

Есть три типа рынков для международных инвестиций:

• Развитые рынки состоят из крупнейших и наиболее промышленно развитых стран. Их экономические системы хорошо развиты. Они политически стабильны, и верховенство закона прочно укоренилось. Развитые рынки обычно считаются наиболее безопасными направлениями для инвестиций, но темпы их экономического роста часто отстают от темпов экономического роста стран, находящихся на более ранней стадии развития. Инвестиционный анализ развитых рынков обычно концентрируется на текущих экономических и рыночных циклах. Политические соображения часто менее важны. Примеры развитых рынков включают США, Канаду, Францию, Японию и Австралию.
• Развивающиеся рынки переживают быструю индустриализацию и часто демонстрируют чрезвычайно высокие уровни экономического роста. Такой сильный экономический рост иногда может привести к возврату инвестиций, превышающему доходность на развитых рынках. Однако инвестирование в развивающиеся рынки также более рискованно, чем в развитые. На развивающихся рынках часто наблюдается большая политическая неопределенность, и их экономики могут быть более подвержены  подъемам и спадам. Помимо тщательной оценки экономических и финансовых показателей развивающегося рынка, инвесторы должны уделять пристальное внимание политическому климату в стране и возможности неожиданных политических событий. Многие из самых быстрорастущих экономик мира, включая Китай, Индию и Бразилию, считаются развивающимися рынками.
• Пограничные рынки представляют собой «следующую волну» направлений для инвестиций. Эти рынки, как правило, либо меньше, чем традиционные развивающиеся рынки, либо находятся в странах, которые накладывают ограничения на способность иностранцев инвестировать. Хотя пограничные рынки могут быть исключительно рискованными и часто страдают от низкой ликвидности, они также предлагают потенциал для получения прибыли выше среднего с течением времени. Пограничные рынки также плохо коррелируют с другими более традиционными направлениями инвестирования, а это означает, что они обеспечивают дополнительные преимущества диверсификации, когда находятся в хорошо сбалансированном инвестиционном портфеле. Как и в случае с развивающимися рынками, инвесторы на пограничных рынках должны уделять пристальное внимание политической среде, а также экономическим и финансовым изменениям. Примеры приграничных рынков включают Нигерию, Ботсвану и Кувейт.

Оценка странового риска

Так же, как корпорации в Соединенных Штатах получают кредитные рейтинги для определения их способности выплатить долг, то же самое делают и страны. Фактически, практически каждая инвестиционная страна в мире получает рейтинги от Moody’s, Standard & Poor’s (S&P) или других крупных рейтинговых агентств. Страна с более высоким кредитным рейтингом считается более безопасным вложением, чем страна с более низким кредитным рейтингом. Изучение кредитных рейтингов страны — отличный способ начать анализ потенциальных инвестиций.

Еще один важный шаг в принятии решения об инвестициях — изучение экономических и финансовых основ страны. Разные аналитики предпочитают разные показатели, но большинство экспертов обращаются к показателям валового внутреннего продукта (ВВП), инфляции и индекса потребительских цен (ИПЦ) страны при рассмотрении вопроса об инвестициях за границу. Инвесторы также захотят тщательно оценить структуру финансовых рынков страны, наличие привлекательных инвестиционных альтернатив и недавние показатели местных рынков акций и облигаций.

Источники информации о страновом риске

Есть много отличных источников информации об экономическом и политическом климате зарубежных стран. Такие газеты, как The New York Times, The Wall Street Journal и Financial Times, уделяют значительное внимание зарубежным событиям. Многие отличные еженедельные журналы также освещают международную экономику и политику. The Economist обычно считается знаменосцем среди еженедельных изданий. Международные выпуски многих зарубежных газет и журналов также можно найти в Интернете. Обзор местных новостных источников может иногда дать другой взгляд на привлекательность страны, рассматриваемой для инвестиций.

The  Economist Intelligence Unit (EIU)  и «The World Factbook» Центрального разведывательного управления (CIA) — два отличных источника объективной и всеобъемлющей информации по странам с более глубоким охватом стран и регионов. Оба этих ресурса предоставляют широкий обзор экономического, политического, демографического и социального климата в стране.

Однако наиболее распространенный метод, используемый инвесторами с ограничениями по времени или ресурсам, которые не позволяют им проводить анализ самостоятельно, — это полагаться на экспертов, которые тратят все свое время на анализ такого рода. Расчет   коэффициентов обслуживания долга, соотношений импорта / экспорта,   изменений денежной массы и других фундаментальных аспектов страны, а также попытка включить их все в общую картину требуют значительных обязательств, если вы делаете это самостоятельно. Получение этих инструментов от организаций, занимающихся анализом странового риска, позволяет сосредоточить больше энергии на инвестировании.