Распространение коробки

Что такое Box Spread?

Бокс-спред, обычно называемый стратегией длинного бокса, представляет собой стратегию опционного арбитража, которая сочетает в себе покупку бычьего спреда колл с соответствующим медвежьим спредом пут. Бокс-спред можно рассматривать как вертикальный спред, но он должен иметь те же страйк-цены и даты истечения срока.

Понимание коробочного разворота

Коробочный спред оптимально используется, когда сами спреды занижены по отношению к их срокам истечения. Когда трейдер считает, что спреды завышены, он может использовать короткий бокс, который вместо этого использует противоположные пары опционов. Концепция бокса выявляется, если учесть цель двух задействованных вертикальных спредов: бычьего колла и медвежьего пут.

Бычий вертикальный спрэд максимизирует свою прибыль, когда закрывает базовый актив по более высокой цене исполнения по истечению срока действия. Медвежий вертикальный спред максимизирует прибыль, когда базовый актив закрывается по более низкой цене исполнения по истечении срока.

Комбинируя спред бычьего колла и медвежьего пут-спреда, трейдер исключает неизвестное, а именно, где закрывается базовый актив по истечении срока. Это так, потому что выплатой всегда будет разница между двумя ценами исполнения по истечении срока.

Если стоимость спреда после комиссионных меньше, чем разница между двумя ценами исполнения, то трейдер фиксирует безрисковую прибыль, что делает ее дельта-нейтральной стратегией. В противном случае трейдер осознал, что убыток состоит исключительно из затрат на выполнение этой стратегии.

Коробка распространения конструкции

Чтобы построить бокс-спред, трейдер покупает опцион колл в деньгах (ITM), продает колл вне денег (OTM), покупает пут ITM и продает пут OTM. Другими словами, купите опцион колл ITM и опустите, а затем продайте колл OTM и опцион пут.

Учитывая, что в этой комбинации есть четыре варианта, стоимость реализации этой стратегии, в частности взимаемые комиссии, могут быть значительным фактором ее потенциальной прибыльности. Сложные опционные стратегии, такие как эти, иногда называют спредами аллигатора.

Пример Box Spread

Акции компании А продаются по цене 51,00 $. Каждый опционный контракт в четырех сторонах коробки контролирует 100 акций. В планах:

• Купите опцион колл 49 за 3,29 (ITM) по дебету 329 долларов за опционный контракт.
• Продайте колл 53 за 1,23 (OTM) и получите кредит в размере 123 долларов.
• Купите пут 53 за 2,69 (ITM) по дебету 269 долларов.
• Продайте пут 49 за 0,97 (OTM) и получите кредит в размере 97 долларов.

Общая стоимость сделки без учета комиссий составит 329–123 долл. США + 269–97 долл. США = 378 долл. США. Разница между страйк-ценами составляет 53 — 49 = 4. Умножение на 100 акций на контракт = 400 долларов на бокс-спред.

В этом случае сделка может зафиксировать прибыль в 22 доллара до уплаты комиссионных. Чтобы сделать это прибыльным, комиссия за все четыре этапа сделки должна быть меньше 22 долларов. Это очень тонкая маржа, и это только тогда, когда чистая стоимость коробки меньше, чем значение истечения спредов или разница между страйками.

Бывают моменты, когда коробка стоит больше, чем разница между страйками. В этом случае длинный ящик не будет работать, а короткий — может. Эта стратегия меняет план, продавая опционы ITM и покупая опционы OTM.