Как определяется цена производного инструмента?

Различные типы деривативов имеют разные механизмы ценообразования. Производный инструмент — это просто финансовый контракт, стоимость которого основана на каком-либо базовом активе (например, цене акции, облигации или товара). Наиболее распространенными типами производных финансовых инструментов являются фьючерсные контракты, форвардные контракты, опционы и свопы. Более экзотические производные могут быть основаны на таких факторах, как погода или выбросы углерода.

Основы ценообразования на фьючерсы

Фьючерсные контракты — это стандартизированные финансовые контракты, которые позволяют держателям покупать или продавать базовый актив или товар по определенной цене в будущем, которая зафиксирована сегодня. Таким образом, стоимость фьючерсного контракта зависит от цены товара при оплате наличными.

Цены фьючерсов часто будут несколько отличаться от наличной или спотовой цены базового актива. Разница между ценой товара при наличном расчете и ценой фьючерса является основой. Это очень важная концепция для управляющих портфелем и трейдеров, поскольку эта взаимосвязь между ценой наличных и фьючерсными ценами влияет на стоимость контрактов, используемых при хеджировании. Поскольку между спотовой и относительной ценой есть разрывы до истечения ближайшего контракта, основание не обязательно является точным.

В дополнение к отклонениям, возникающим из-за разрыва во времени между истечением фьючерсного контракта и спотовым товаром, качество продукции, место доставки и фактические данные также могут отличаться. Как правило, эта база используется инвесторами для оценки прибыльности доставки наличных или фактической, а также используется для поиска возможностей арбитража.

Например, рассмотрим фьючерсный контракт на кукурузу, который представляет собой 5000 бушелей кукурузы. Если кукуруза продается по 5 долларов за бушель, стоимость контракта составляет 25 000 долларов. Фьючерсные контракты стандартизированы и включают определенное количество и качество базового товара, поэтому ими можно торговать на централизованной бирже. Цена фьючерса изменяется относительно спотовой цены на товар на основе спроса и предложения на этот товар.

Форвардные контракты оцениваются аналогично фьючерсам, но форварды представляют собой нестандартные контракты, заключаемые между двумя контрагентами и заключаемые на внебиржевой основе с большей гибкостью условий.

Основы ценообразования на опционы

цена исполнения, до истечения срока действия контракта.

Основная цель теории ценообразования опционов — рассчитать вероятность того, что опцион будет исполнен или окажется  в деньгах  (ITM) по истечении срока. Цена базового актива (цена цена исполнения,  волатильность,  процентная ставка и время до истечения срока, то есть количество дней между датой расчета и датой исполнения опциона, являются обычно используемыми переменными, которые вводятся в математические модели для получения теоретическая справедливая стоимость опциона.

Помимо  цен акций и  страйков компании, время, волатильность и процентные ставки также являются неотъемлемой частью точного ценообразования опциона. Чем дольше инвестор должен исполнять опцион, тем больше вероятность того, что он станет ITM по истечении срока его действия. Аналогичным образом, чем более волатильным является базовый актив, тем выше вероятность того, что истечет срок его действия ITM. Более высокие процентные ставки должны привести к более высоким ценам опционов.

Самая известная модель ценообразования для опционов — это метод Блэка-Шоулза. Этот метод рассматривает основную цену акций, опциона цена исполнения, время до тех пор, пока не истечет вариант, лежащий в основе акций волатильности и безрисковую процентную ставку, чтобы обеспечить значение параметра. Существуют и другие популярные модели, такие как модели ценообразования биномиального дерева и трехчленного дерева.

Основы ценообразования свопов

Свопы  — это производные инструменты, которые представляют собой соглашение между двумя сторонами об обмене сериями  денежных потоков в  течение определенного периода времени. Свопы предлагают большую гибкость при разработке и структурировании контрактов на основе взаимного согласия. Эта гибкость порождает множество вариантов обмена, каждый из которых служит определенной цели. Например, одна сторона может обменять фиксированный денежный поток на переменный денежный поток, который колеблется при изменении процентных ставок. Другие могут поменять денежные потоки, связанные с процентными ставками в одной стране, на денежные потоки другой страны.

Самый простой тип свопа — это  простой  процентный своп. В этом типе свопа стороны соглашаются обменивать процентные платежи. Например, предположим, что банк A соглашается производить платежи банку B на основе фиксированной процентной ставки, в то время как банк B соглашается производить платежи банку A на основе плавающей процентной ставки.

Стоимость свопа на дату инициирования будет равна нулю для обеих сторон. Чтобы это утверждение было верным, значения потоков денежных средств, которые стороны свопа собираются обменять, должны быть равны. Эта концепция проиллюстрирована на гипотетическом примере, в котором стоимость фиксированного участка и плавающего участка свопа будет  V fix  и  V fl  соответственно. Таким образом, при посвящении:

Условные суммы не обмениваются в процентных свопах, потому что эти суммы равны и обменивать их не имеет смысла. Если предполагается, что стороны также решат обменять условную сумму в конце периода, процесс будет аналогичен обмену  облигации  с фиксированной ставкой на облигацию с  плавающей ставкой  с той же условной суммой. Следовательно, такие своп-контракты можно оценивать с помощью облигаций с фиксированной и плавающей ставкой.