Комментарий: правда о коротких продажах без одежды

Основная форма коротких продаж — это продажа акций, которые вы занимаете у владельца и не владеете сами. По сути, вы доставляете заемные акции. Другая форма — продать акции, которыми вы не владеете и не занимаетесь у кого-либо. Здесь вы должны покупателю по коротким акциям, но « не можете доставить ». Эта форма называется чистой короткой продажей.

Открытая короткая продажа — это незаконная практика короткой продажи акций, существование которых не было однозначно определено. Обычно трейдеры должны брать в долг акции или определять, что они могут быть взяты в долг, прежде чем продавать их в шорт. Из-за различных лазеек в правилах и несоответствий между бумажными и электронными торговыми системами, голые короткие продажи продолжают происходить.

Эти короткие продажи почти всегда осуществляются только маркет-мейкерами опционов, потому что они якобы должны это делать для поддержания ликвидности на рынках опционов. Однако эти маркет-мейкеры опционов часто являются брокерами или крупными хедж-фондами,  которые злоупотребляют освобождением для маркет-мейкеров опционов.

Короткое замыкание без сбоя в доставке

Есть еще одна форма коротких продаж, которую я называю синтетической короткой продажей. Это включает в себя продажу колл и / или покупку пут. Продажа коллов приводит к отрицательной дельте (позиция, эквивалентная отрицательной акции), как и покупка пут. Ни одна из этих позиций не требует заимствования запасов или «невыполнения поставок».

Воротник не более чем одновременная продажа на вне-деньгах вызова и покупка на сайте из-из-за деньги с той же датой истечения срока действия. Другой способ короткой продажи, чтобы продать одну и будущее, которое эквивалентно голые короткие продажи. Однако никакие акции не заимствуются, и никакие акции не могут быть доставлены.

Предоплаченные форварды и свопы иногда используются для проведения коротких продаж. Однако это происходит напрямую между клиентом и каким-либо банком или страховой компанией, многие из которых вызывают подозрения в отношении их способности гарантировать другую сторону.

Удержание любой из вышеуказанных позиций отдельно или в сочетании с другой по существу дает вам отрицательную дельта-позицию, благодаря которой вы получите прибыль, если акция упадет.

Маржинальные требования и денежные переводы

Вот что именно происходит, когда вы делаете короткую продажу, как упомянуто выше. Вы решаете продать некоторые акции, которых у вас нет, потому что вы, возможно, желаете снизить риск других длинных позиций, которые вы можете держать, или хотите сделать голые ставки на то, что акции упадут.

Например, вы берете в долг акции, которые хотите продать, и поручаете своему брокеру продать 1000 акций по 50 долларов. После продажи 50 000 долларов зачисляются на счет вашего брокера (а не на ваш счет, как некоторые могут подумать. Это различие важно). Затем вы должны внести необходимую начальную маржу на свой счет, чтобы гарантировать брокеру, что на вашем счете есть деньги для покрытия любых убытков, которые вы можете понести в случае проигрыша при короткой продаже. Короткий продавец должен поддерживать минимальные требования к обслуживанию на своем маржинальном счете. Конечно, если короткий продавец является брокером, то и счет брокера, и счет продавца, по сути, одинаковы.

Брокер получает проценты от ссуды выручки от короткой продажи другим маржинальным клиентам. Этот кредитор становится коротким продавцом, когда брокер является коротким продавцом. Когда брокер, действующий в качестве маркет-мейкера опционов, проводит чистую короткую продажу, ему не нужно брать в долг акции, а вместо этого собирает все проценты с выручки для себя.

Если акции падают после продажи 1000 акций по 50 долларов, скажем, до 45 долларов, то 5000 долларов переводятся со счета брокера на счет короткого продавца, который может быть удален коротким продавцом. Его маржинальные требования снижаются на 50% от 5000 долларов. С другой стороны, если акция поднимается до 55 долларов, то 5000 долларов перемещаются с маржинального счета короткого продавца на счет брокера, и минимальные требования к обслуживанию короткого продавца увеличиваются.

Эти денежные переводы осуществляются точно так же, как при обычной короткой продаже, так и при открытой короткой продаже. Аналогичные будущие переводы возможны, если вы продали колл или фьючерс на одну акцию. Когда вы покупаете путы и полностью оплачиваете их, после покупки нет ни одного из этих денежных переводов, хотя стоимость вашего счета, безусловно, колеблется, так как стоимость пут колеблется.

Все вышеперечисленные способы получения отрицательных дельт оказывают давление на стоимость акций, подобно тому, как прямые продажи длинных акций оказывают давление на цену акций. Кроме того, эти методы коротких продаж иногда используются теми, кто владеет внутренней информацией о каком-то негативном будущем событии, для незаконной прибыли путем продажи или короткой продажи акций до объявления этого будущего события. Комбинации вышеуказанных позиций с длинными позициями, при которых создаются суммарные чистые короткие эквивалентные позиции по акциям, часто используются для сокрытия незаконных инсайдерских сделок.

Медиа-эксперты

Голые короткие продажи часто упоминаются сегодня в новостях и подвергаются критике со стороны журналистов и других экспертов, которые утверждают, что голые короткие продажи в союзе с «распространителями слухов» вызвали крах Bear Stearns и Lehman Brothers. Они ссылаются на крупную «невыполненную поставку» акций как на свидетельство голых коротких продаж в дни после того, как акции упали. Хотя голые короткие продажи произошли после краха, они все еще придерживаются идеи, что голые короткие продажи после события вызвали крах.

На мой взгляд, те, кто считает, что голые короткие продажи привели к краху Bear Stearns и Lehman Brothers, неверно направляют внимание незаконных внутренних трейдеров и их союзников-манипуляторов.

Большие объемы «нереализованных» акций и голые короткие продажи после краха Bear Stearns и Lehman Brothers заставляют меня думать, что этим большим объемам есть объяснение. Однако эта стратегия не привела к краху этих компаний.

Суть

Короткие продажи можно осуществить множеством способов. И хотя чистые короткие продажи часто пользуются плохой репутацией в СМИ из-за того, что ими часто злоупотребляют, они не так гнусны, как предполагают их критики.