5 общих торговых мультипликаторов, используемых при оценке нефти и газа
Энергетический сектор включает нефтегазовые, коммунальные, атомные, угольные и альтернативные энергетические компании. Но для большинства людей именно разведка и добыча, бурение и переработка запасов нефти и газа делают энергетический сектор столь привлекательным вложением. Выбор правильной инвестиции — будь то покупка акций нефтегазовой компании, биржевого фонда (ETF) или паевого инвестиционного фонда — для получения прибыли означает, что вам придется делать свою домашнюю работу, как и профессионалы делают.
Аналитики нефтегазового сектора используют пять мультипликаторов, чтобы лучше понять, как компании в этом секторе борются со своими конкурентами. Эти мультипликаторы имеют тенденцию увеличиваться во время низких цен на сырьевые товары и уменьшаться во времена высоких цен на сырьевые товары. Базовое понимание этих широко используемых мультипликаторов — хорошее введение в основы нефтегазового сектора.
Ключевые выводы
- EV / EBITDA сравнивает нефтегазовый бизнес с EBITDA и измеряет прибыль до вычета процентов.
- EV / BOE / D не учитывает неразработанные месторождения, поэтому инвесторы должны определить стоимость разработки новых месторождений, чтобы получить представление о финансовом состоянии компании.
- EV / 2P не требует оценок или предположений и помогает аналитикам понять, насколько хорошо ресурсы компании поддержат ее деятельность.
- Цена / денежный поток на акцию позволяет лучше сравнивать по сектору.
- Многие аналитики предпочитают EV / DACF, потому что он берет стоимость предприятия и делит ее на сумму денежного потока от операционной деятельности и всех финансовых затрат.
Стоимость предприятия / EBITDA
Первый мультипликатор, который мы рассмотрим, — это EV / EBITDA — стоимость предприятия по сравнению с прибылью до вычета процентов, налогов, износа и амортизации. Этот коэффициент также называется мультипликатором предприятия.
Низкий коэффициент указывает на то, что компания может быть недооценена. Он полезен для транснациональных сравнений, поскольку игнорирует искажающие эффекты различных налогов для каждой страны. Чем ниже мультипликатор, тем лучше, и при сравнении компании с аналогами ее можно считать недооцененной, если мультипликатор низкий.
Коэффициент EV / EBITDA сравнивает нефтегазовый бизнес — свободный от долгов — с EBITDA. Это важный показатель, поскольку нефтегазовые компании обычно имеют большую задолженность, и EV включает стоимость ее погашения. EBITDA измеряет прибыль до уплаты процентов. Он используется для определения стоимости нефтегазовой компании. EV / EBITDA часто используется для поиска кандидатов на поглощение, что является обычным явлением в нефтегазовом секторе.
Затраты на разведку обычно отражаются в финансовой отчетности как затраты на разведку, ликвидацию ствола и сухой ствол. К прочим неденежным расходам, которые следует добавить, относятся обесценение, увеличение обязательств по выбытию активов и отложенные налоги.
Преимущества EV / EBITDA
Одно из основных преимуществ коэффициента EV / EBITDA по сравнению с более известным соотношением цена / прибыль (P / E) и соотношением цены к денежному потоку (P / CF) заключается в том, что на него не влияет структура капитала компании.. Если бы компания выпустила больше акций, это уменьшило бы прибыль на акцию (EPS), тем самым увеличив коэффициент P / E и сделав компанию более дорогой. Но его коэффициент EV / EBITDA не изменится. Если компания имеет высокую долю заемных средств, коэффициент P / CF будет низким, в то время как коэффициент EV / EBITDA сделает компанию средним или богатым.
Стоимость предприятия / баррелей нефтяного эквивалента в день
Это стоимость предприятия по сравнению с ежедневным производством. Также называемый ценой за баррель нефти, это ключевой показатель, используемый многими аналитиками нефти и газа. Эта мера берет стоимость предприятия (рыночная капитализация + долг — денежные средства) и делит ее на баррели нефтяного эквивалента в день, или BOE / D.
Все нефтегазовые компании отчитываются о производстве в BOE. Если мультипликатор высок по сравнению с аналогами компании, она торгуется с премией. Если мультипликатор низок среди аналогов, он торгуется со скидкой.
Как бы ни был полезен этот показатель, он не учитывает потенциальную добычу на неразработанных месторождениях. Инвесторы также должны определить стоимость разработки новых месторождений, чтобы лучше понять финансовое состояние нефтяной компании.
Стоимость предприятия / доказанные и вероятные запасы
Это стоимость предприятия по сравнению с доказанными и вероятными запасами (2P). Это легко рассчитываемая метрика, не требующая оценок или предположений. Это помогает аналитикам понять, насколько хорошо его ресурсы поддержат деятельность компании.
Запасы могут быть доказанными, вероятными или возможными. Доказанные запасы обычно известны как 1P. Многие аналитики называют его P90, то есть вероятность производства 90%. Вероятные запасы обозначаются как P50 или с 50% уверенностью в добыче. В сочетании друг с другом они называются 2P.
Отношение EV / 2P не следует использовать изолированно, поскольку не все резервы одинаковы. Тем не менее, это все еще может быть важным показателем, если о денежных потоках компании известно мало. Когда этот коэффициент высок, компания будет торговать с премией за определенное количество нефти в земле. Низкая стоимость предполагает потенциально недооцененную фирму.
Краткий обзор
Поскольку резервы — это не одно и то же, мультипликатор EV / 2P не следует использовать сам по себе для оценки компании.
Также можно использовать EV / 3P. Это доказанные, вероятные и возможные запасы вместе взятые. Однако, поскольку вероятность добычи возможных запасов составляет лишь 10%, это встречается не так часто.
Цена / денежный поток на акцию
Аналитики нефтегазовой отрасли часто используют цену по сравнению с денежным потоком на акцию или коэффициент P / CF как мультипликатор. Денежным потоком просто манипулировать сложнее, чем балансовой стоимостью и коэффициентом P / E.
Расчет прост. Возьмите цену за акцию компании, которая торгуется, и разделите ее на денежный поток на акцию. Чтобы ограничить влияние волатильности, можно использовать среднюю цену за 30 или 60 дней.
Денежный поток в данном случае — это операционный денежный поток. Это число не отражает затрат на разведку, но включает неденежные расходы, износ, амортизацию, отложенные налоги и истощение.
Этот метод позволяет лучше сравнивать данные по секторам. Для получения наиболее точных результатов при расчете денежного потока на акцию при расчете количества акций следует использовать полностью разводненное количество акций. Одним из недостатков этого метода является то, что он может ввести в заблуждение в случае финансового рычага выше среднего или ниже среднего.
Стоимость предприятия / денежный поток с поправкой на задолженность
Это EV / DACF — стоимость предприятия по сравнению с денежным потоком, скорректированным на задолженность. Структура капитала нефтегазовых фирм может сильно отличаться. Фирмы с более высоким уровнем долга покажут лучший коэффициент P / CF, поэтому многие аналитики предпочитают мультипликатор EV / DACF.
Этот коэффициент включает стоимость предприятия и делит ее на сумму денежного потока от операционной деятельности и всех финансовых расходов, включая процентные расходы, текущие налоги на прибыль и привилегированные акции.