Серебряный четверг: как два богатых трейдера загнали рынок в угол
Фондовый рынок получает большую часть внимания средств массовой информации, потому что это легче понять, чем его кузен, сырьевой рынок. Тем не менее, товарный рынок может рассказать не меньше впечатляющих историй, чем фондовый рынок. « Мистер Медь » — японский торговец Ясуо Хаманака — привлек внимание всего мира в 1990-х годах, когда обнаружилась его смелая (и блестящая) попытка манипулировать рынком меди. Однако мистер Коппер опирался только на уловку, изобретенную братьями Хант 20 лет назад. Давайте рассмотрим одну из крупнейших спекулятивных попыток загнать рынок в угол — и то, как она пошла наперекосяк. (Для справки см магнат Х.Л. Хант умер в 1974 году, он оставил свою многомиллиардную семью. Двое из его сыновей, Герберт и Нельсон, вынесли свое наследство от нефтяных денег на товарный рынок, инвестируя так, как их отец и представить себе не мог. Братья Хант считали, что инфляция приведет к тому, что серебро станет убежищем, как и его более дорогой родственник — золото.
Нельсон «Бункер» Хант, в частности, считал, что возникнет инфляционное давление, которое подорвет стоимость любых инвестиций, деноминированных в бумажных деньгах или привязанных к ним. (Дополнительную информацию см. В разделе Торговля фьючерсными контрактами на золото и серебро.)
Спрос, вызванный двумя бункерами, предусматривал как минимум десятикратное повышение цены на серебро в результате резкого падения реальной стоимости доллара, поэтому он и его брат начали скупать физическое серебро, а также фьючерсные контракты. Вместо того, чтобы закрывать контракты с расчетом наличными, что является обычной процедурой на товарном рынке, Ханты приняли поставку серебра. Затем они накопили это серебро и использовали свои большие денежные резервы, чтобы скупить еще больше фьючерсов. Миллиардный спрос спровоцировал рост цен на серебро до более чем 50 долларов за унцию. Братья и сестры серебряных жуков продолжали принимать поставки и брали большие займы, чтобы купить еще больше фьючерсов на серебро, как только их наличные деньги были связаны. (Узнайте больше о фьючерсах в нашем Руководстве по фьючерсам. )
Имя, как хорошо, как золото $ 1 миллиард стоимость серебра покупки была связана двигать рынок, но охоты смогло усилить этот скачок путем привлечения семейного состояния во много раз. Когда дело касалось кредитования, имя Ханта считалось не хуже золота, и Ханты могли получать капитал по гораздо более низким ставкам, чем другие спекулянты. Они также проповедовали свое евангелие серебра как истинного убежища в надвигающемся инфляционном наводнении для богатых инвесторов по всему миру и объединили средства обращенных, чтобы скупить больше серебра и фьючерсных контрактов. Среди спекулянтов, помогавших Хантам, были саудовские инвесторы — факт, который станет важным, когда США начнут обращать на это внимание. (Чтобы узнать больше, прочтите, почему инвестиции с кредитным плечом падают и как они могут восстанавливаться.)
Братья Squeeze The Hunt уже значительно сократили количество серебра, доступного на рынке, и усилили свои продолжающиеся покупки, подняв цены на серебро. В любой сделке с сырьевыми товарами есть длинные и короткие позиции, но в этом случае короткие позиции были значительно выше. Короткое сжатие формируется как братья продолжали скупать имеющиеся запасы серебра и принять поставку на их фьючерсных контрактах. Позиция Хантов теперь оценивалась примерно в 4,5 миллиарда долларов. Люди закладывали монеты и серебро, чтобы воспользоваться высокой ценой на серебро, но оставалось менее трети рынка серебра, который Ханты не контролировали через фьючерсы. (Чтобы узнать больше об этой стратегии, прочтите Короткое сжатие — последнее падение прибыли из-за движений рынка.)
Вступает дядя Сэм Правительство США было обеспокоено тем, что оно рассматривало как явную попытку манипулировать национальными запасами серебра, и тот факт, что этот угол касался Ближнего Востока, добавил некоторой ядовитости реакции правительства: в конце концов, нефтяной кризис 1970-х был все еще свеж в сознании нации. Федеральные регуляторы сырьевых товаров ввели специальные правила, чтобы предотвратить заключение или продажу каких-либо длинных позиционных контрактов за фьючерсы на серебро. Это остановило Ханты от увеличения своих позиций, временно приостановив фундаментальные правила товарного рынка. Поскольку длинные позиции заморожены, а шорты свободно накапливаются, цена на серебро начала падать. Требование маржи по ссудам стало сказываться на резервах Хантов до такой степени, что они платили миллионы в день в виде звонков, платы за хранение и процентов.
Серебряный четверг Название Hunt, тем не менее, помогло им удержаться на плаву благодаря льготным условиям и более краткосрочному капиталу. Затем Федеральная резервная система предприняла необычный шаг: она настоятельно призвала банки прекратить выдачу кредитов на спекулятивную деятельность. Когда стало ясно, что правительство преследует скальпы Хантов, их кредиты иссякли. Опасения по поводу того, что Ханты, возможно, не смогут обеспечить маржу за счет новых кредитов и разорятся (потянув за собой несколько брокерских компаний и банков), еще больше снизили цену на серебро. 27 марта 1980 года братья Хант, наконец, пропустили требование о внесении залога, и рынок рухнул; Серебро лидировало, упав до уровня менее 11 долларов с максимума в 48,70 доллара. (Узнайте о маржинальном вызове в нашем Руководстве по маржинальной торговле. )
Чиновники правительства «Последствия» рассмотрели вопрос о спасении для предотвращения системного хаоса. Однако на это действие было наложено вето, потому что правительственные агентства не хотели, чтобы их считали страховщиком опасных финансовых спекуляций. В конце концов, имя Ханта подтвердилось, и братья организовали частную помощь консорциумом банков и компаний. Охотников затащили перед Конгрессом, ругали, обвиняли в манипуляциях, штрафовали, снова штрафовали и вынудили к банкротству. Им потребовалось почти десять лет, чтобы раскрутить все свои серебряные авуары и удовлетворить кредиторов, а окончательный счет сделал их беднее на миллиарды — хотя по большинству стандартов они все еще были богатыми.
Укус иррационального изобилия Были ли они намеренно намерены манипулировать рынком или нет, Ханты создали пузырь на рынке серебра, который серьезно потряс финансовую систему. Будь то акции, серебро или разросшиеся загородные дома, слишком много « иррационального изобилия » всегда возвращается, чтобы укусить руку, которая его кормит.