Что вызывает пузыри?

Пузыри возникают, когда цены на конкретный предмет намного превышают его реальную стоимость. Примеры включают дома, акции в Интернете, золото или даже луковицы тюльпанов и бейсбольные карточки. Рано или поздно высокие цены становятся неприемлемыми и резко падают до тех пор, пока товар не будет оценен на уровне или даже ниже его истинной стоимости.

Хотя большинство людей согласны с тем, что пузыри активов — это реальное явление, они не всегда соглашаются с тем, существует ли определенный пузырь активов в данный момент. Нет окончательного, общепринятого объяснения того, как образуются пузыри. У каждой экономической школы свой взгляд. Давайте взглянем на некоторые из наиболее распространенных экономических точек зрения на причины пузырей активов.

Классико-либеральная перспектива

Общепринятое мнение о центральных банках, таких как Федеральная резервная система, заключается в том, что они нужны нам для управления экономическим ростом и обеспечения процветания путем манипулирования процентными ставками и других интервенций. Однако классические либеральные экономисты считают, что в ФРС нет необходимости и что его интервенции искажают рынки, приводя к негативным последствиям. Они рассматривают денежно-кредитную политику центрального банка как главную причину пузырей активов.

В своей книге «Ранние спекулятивные пузыри и увеличение денежной массы » экономист австрийской школы Дуглас Э. Френч пишет, что, когда правительство печатает деньги, процентные ставки падают ниже их естественного уровня, побуждая предпринимателей вкладывать средства так, как они в противном случае не стали бы, и подпитывая пузырь, который в конечном итоге должен лопнуть и вынудить эти неэффективные инвестиции ликвидироваться. Он также заявляет: «Хотя история ясно показывает, что… вмешательство государства в денежно-кредитные дела… приводит к бумам на финансовых рынках и последующим неизбежным крахам, основные экономисты либо отрицают возможность возникновения финансовых пузырей, либо заявляют, что это« животные духи ». виноваты участники рынка ».

Биржевой пузырь в Интернете в конце 1990-х — начале 2000-х годов является примером того, как политика легких денег центрального банка может стимулировать неразумные инвестиции. Под председательством председателя ФРС Алана Гринспена, как пишет в статье 2004 года финансовый репортер Питер Ивис, «рост кредита был стремительным в конце 90-х годов, что привело к чрезмерным инвестициям со стороны предприятий, особенно в высокотехнологичные товары. Бум Nasdaq, но потребовалось лишь небольшое повышение процентных ставок, чтобы привести к краху всего технологического сектора в 1999 и 2000 годах ».

Кейнсианская перспектива

Идея «животных духов», о которой говорил Дуглас Френч, представляет собой еще один подход к мыльным пузырям, придуманный экономистом начала 19 века Джоном Мейнардом Кейнсом. Теории Кейнса составляют основу известной кейнсианской школы экономики. Кейнсианские идеи живы и сегодня и сильно расходятся с австрийскими идеями. В то время как австрийские экономисты считают, что вмешательство государства вызывает эти периоды экономического подъема и спада, известные как деловые циклы, кейнсианские экономисты полагают, что спады и депрессии неизбежны и что активный центральный банк может смягчить колебания делового цикла.

В своей знаменитой книге «Общая теория занятости, процента и денег» , — пишет Кейнс, «большая часть нашей позитивной деятельности зависит от спонтанного оптимизма, а не от математических ожиданий, моральных, гедонистических или экономических… дух животных притупляется, и спонтанный оптимизм ослабевает, оставляя нас зависеть только от математических ожиданий, предприимчивость угаснет и умрет; хотя страх потери могут иметь не более разумное основание, чем надежды на прибыль раньше ». Таким образом, «духи животных» относятся к тенденции роста и падения инвестиционных цен на основе человеческих эмоций, а не внутренней стоимости.

Бум за годы до Великой депрессии является примером концепции духов животных. Во время бума фондового рынка, предшествовавшего Великой депрессии, все внезапно стали инвесторами. Люди думали, что рынок всегда будет расти, и что в инвестировании нет риска. Стадное мышление невежественных инвесторов способствовало скачку цен на акции и их последующему краху.

Есть некоторые разногласия по поводу того, что в настоящее время мы переживаем золотой пузырь. Аналитик Investopedia Артур Пинкасович, например, считает, что долгосрочное изменение фундаментальных показателей медленно, но неуклонно ведет к росту цен на золото. Однако есть веские аргументы в пользу того, что золотой пузырь реален и что философия «теперь все по-другому» не будет более верной с сегодняшними ценами на золото, чем с прошлыми ценами на акции и жилье в Интернете.

Исторически цены на золото в основном оставались неизменными или росли постепенно. Скачок до 615 долларов за унцию произошел в 1980 году, за которым последовал обвал до уровня примерно 300 долларов за унцию, где цены более или менее оставались до 2006 года. С того года цены на золото поднялись выше 1900 долларов за унцию, а недавно упали до 1600 долларов. The Wall Street Journal сообщает, что доходность золота за последние пять лет составляет 25% в год, что намного выше средней доходности по большинству других активов. « Духи животных » могут толкать цены на золото вверх, но то же самое может делать политика центрального банка, которая способствует (или, по крайней мере, не может контролировать) экономическую неопределенность и нестабильность. Из-за неопределенности золото выглядит надежным, защищенным от инфляции хранилищем долгосрочной стоимости.

Суть

На инфляцию и лопание пузырей может влиять любое количество факторов — от легких денег до иррационального изобилия до спекуляций и рыночных искажений, обусловленных политикой. Каждая школа мысли думает, что ее анализ верен, но мы еще не достигли консенсуса относительно истины.