Как обычно инвестируют пенсионные фонды?
Пенсионный план — это пенсионный план, который требует от работодателя делать взносы в пул фондов, зарезервированных для будущего вознаграждения работника. Пул средств инвестируется от имени сотрудника, и доходы от инвестиций приносят работнику доход после выхода на пенсию. Активами пенсионного фонда необходимо разумно управлять, чтобы пенсионеры получали обещанные пенсионные пособия. В течение многих лет это означало, что фонды ограничивались инвестированием в основном в государственные ценные бумаги, облигации инвестиционного уровня и акции голубых фишек.
Изменяющиеся рыночные условия — и необходимость поддерживать достаточно высокую норму прибыли — привели к правилам пенсионного плана, которые позволяют инвестировать в большинство классов активов. Это одни из наиболее распространенных инвестиций, на которые пенсионные фонды направляют свой значительный капитал. Здесь мы рассмотрим некоторые классы активов, которыми, вероятно, будут владеть пенсионные фонды.
Ключевые выводы
- Активы пенсионного фонда должны управляться таким образом, чтобы пенсионеры получали обещанные им льготы.
- До относительно недавнего времени пенсионные фонды инвестировали в основном в акции и облигации, часто используя стратегию сопоставления обязательств.
- Сегодня они все чаще инвестируют в различные классы активов, включая частный капитал, недвижимость, инфраструктуру и ценные бумаги, такие как золото, которые могут хеджировать инфляцию.
Краткий обзор
Пенсионные планы, также известные как планы с установленными выплатами, гарантируют, что сотрудники получат установленную выплату независимо от того, как идут инвестиции.
Инвестиции с фиксированным доходом
высокодоходные облигации и хорошо обеспеченные ссуды на коммерческую недвижимость. Портфели, включая ценные бумаги, обеспеченные активами (ABS), такие как студенческие ссуды и задолженность по кредитным картам, увеличиваются. Однако риск, связанный с этими ценными бумагами, как правило, немного выше, чем у обычных корпоративных или государственных облигаций.
В качестве примера преобладания ценных бумаг с фиксированным доходом в пенсионных портфелях, крупнейший пенсионный план в США, Пенсионная система государственных служащих Калифорнии («CalPERS»), стремится к годовому доходу в размере 7%, с примерно одним — По состоянию на март 2020 года треть его портфеля в размере 385,1 млрд долларов была направлена на инвестиции с фиксированным доходом2.
Акции
Вложения в обыкновенные и малой капитализации и международным акциям.
Более крупные фонды, такие как CalPERS, самостоятельно управляют своими портфелями акций. Более мелкие фонды, вероятно, будут искать стороннего управления или инвестировать в институциональные версии тех же паевых инвестиционных фондов и биржевых фондов (ETF), что и индивидуальные инвесторы. Основное различие здесь заключается в том, что классы институциональных акций не имеют комиссионных за продажу, погашение или комиссию 12b-1, и они взимают более низкий коэффициент расходов.
Частный акционерный капитал
Институциональные инвесторы, такие как пенсионные фонды, и те, которые классифицируются как аккредитованные инвесторы, инвестируют в частный капитал — категорию долгосрочных альтернативных инвестиций, подходящую для опытных инвесторов.Фактически, пенсионные фонды являются одним из крупнейших источников капитала дляиндустрии прямых инвестиций.
В чистом виде частный капитал представляет собой управляемый пул денег, вложенный в акционерный капитал частных компаний с намерением в конечном итоге продать инвестиции с целью получения существенной прибыли. Управляющие фондами прямых инвестиций взимают высокие комиссионные, исходя из обещаний доходности выше рыночной.
8,6 трлн долларов
Объем активов, управляемых государственными и частными пенсионными планами в США на конец 2018 года, по данным Института инвестиционных компаний.
Недвижимость
Инвестиции пенсионных фондов в недвижимость обычно представляют собой пассивные инвестиции, осуществляемые через инвестиционные фонды недвижимости (REIT) или пулы прямых инвестиций. Некоторые пенсионные фонды имеют отделы по развитию недвижимости, чтобы напрямую участвовать в приобретении, развитии или управлении недвижимостью.
Долгосрочные инвестиции — в коммерческую недвижимость, такую как офисные здания, промышленные парки, квартиры или торговые комплексы. Цель состоит в том, чтобы создать портфель недвижимости, сочетающий рост стоимости капитала с ростом доходов с поправкой на инфляцию, чтобы уравновесить взлеты и падения рынков.
Инфраструктура
Инвестиции в инфраструктуру остаются небольшой частью большинства активов пенсионных планов, но они представляют собой растущий рынок разнообразного ассортимента государственных или частных проектов, включая электроэнергию, воду, дороги и энергию. Государственные проекты испытывают ограничения из-за бюджетов и заемных возможностей гражданских властей. Для частных проектов требуются большие суммы денег, которые либо дорого, либо сложно собрать. В пенсионные планы можно вкладывать средства с долгосрочной перспективой и возможностью творческого структурирования финансирования.
Типичные финансовые договоренности включают в себя базовую выплату процентов и капитала обратно в фонд, а также некоторую форму дохода или участия в акционерном капитале. Платная дорога может уплачивать небольшой процент от платы за проезд в дополнение к платежу по финансированию. Электростанция может платить небольшую сумму за каждый произведенный мегаватт и процент от прибыли, если ее купит другая компания.
Защита от инфляции
Защита от инфляции — это термин, используемый для обозначения активов, которые имеют тенденцию дорожать по мере роста инфляции. Сюда могут входить облигации с поправкой на инфляцию (например, TIPS ), сырьевые товары, валюты и производные инструменты на процентную ставку. Использование облигаций с поправкой на инфляцию часто оправдано, но увеличивающееся размещение активов пенсионных фондов в товарах, валютах или производных финансовых инструментах вызывает у некоторых беспокойство в связи с дополнительным идиосинкразическим риском, который они несут.
Согласование ответственности, также известное как « иммунизация », представляет собой инвестиционную стратегию, которая сопоставляет будущие продажи активов и потоки доходов со сроками ожидаемых будущих расходов. Эта стратегия получила широкое распространение среди менеджеров пенсионных фондов, которые пытаются минимизировать риск ликвидации портфеля, обеспечивая соответствие продаж активов, процентов и выплат дивидендов ожидаемым выплатам получателям пенсий. Это контрастирует с более простыми стратегиями, которые пытаются максимизировать доход без учета сроков вывода средств.
Например, пенсионеры, живущие за счет дохода из своего портфеля, обычно полагаются на стабильные и непрерывные выплаты в дополнение к выплатам по социальному обеспечению. Стратегия соответствия будет включать стратегическую покупку ценных бумаг для выплаты дивидендов и процентов через регулярные промежутки времени. В идеале соответствующая стратегия должна быть внедрена задолго до наступления пенсионного возраста. Пенсионный фонд будет использовать подобную стратегию, чтобы убедиться, что его обязательства по выплатам будут выполнены.
Суть
Пенсионные фонды дают обещания своим участникам, гарантируя им определенный уровень пенсионного дохода в будущем. Это означает, что они должны быть относительно консервативными с точки зрения риска, но при этом обеспечивать достаточную доходность для покрытия этих гарантий. Таким образом, ценные бумаги с фиксированным доходом, как правило, составляют значительную часть пенсионных портфелей наряду с акциями «голубых фишек». Пенсии все чаще стремились получить дополнительную прибыль в других классах недвижимости и альтернативных активах, хотя эти части по-прежнему остаются относительно небольшой частью их портфелей.