Вертикальные бычьи и медвежьи кредитные спреды

Как только трейдер , плохо знакомый с опционами, поймет базовые стратегии покупки и продажи опционов (обсуждаемые в бычий пут-спред и медвежий колл-спред.

Вертикальный кредитный спред предлагает трейдерам отличную стратегию с ограниченным риском, которую можно использовать как с акциями, так и с товарными и фьючерсными опционами. Эти сделки, которые противоречат дебетовым спредам, по существу получают прибыль от снижения временной стоимости, и они не требуют какого-либо движения базового актива для получения прибыли. Давайте начнем с быстрого обзора того, что мы подразумеваем под кредитным спредом.

Кредитный спред

Поскольку мы одновременно покупаем и продаем опционы с двумя разными страйками, при покупке одной стороны спреда возникают денежные затраты, а при продаже другой стороны (т. Е. Короткая сторона) одновременно получают опционную премию. И эти базовые кредитные спреды составляют равные комбинации.

Одновременная покупка и продажа опционов с разными ценами исполнения устанавливает позицию спреда. А когда проданный опцион дороже купленного, получается чистый кредит. Это называется вертикальным кредитным спредом. Под «вертикалью» мы просто подразумеваем, что позиция строится с использованием опционов с одинаковыми месяцами истечения срока. Мы просто перемещаемся вертикально по цепочке опционов (массив цен исполнения), чтобы установить спред в том же цикле истечения.

Свойства вертикального кредитного спреда

Вертикальные кредитные спреды могут быть как медвежьими, так и бычьими путами. Хотя поначалу это может показаться запутанным, изучение каждой из «ножек» или каждой стороны разворота проясняет ситуацию. Вертикальные спреды обычно имеют две ножки: длинную и короткую.

Ключ к определению того, является ли вертикальный спред к деньгам, вертикальный спред становится кредитным спредом и обычно представляет собой чистый кредит, представляющий только временную стоимость. С другой стороны, дебетовый спред всегда имеет короткий вариант в комбинации, находящейся дальше от денег, поэтому дебетовый спред является стратегией чистой покупки.

Таблица 1 выше содержит основные свойства стратегии кредитного спреда. Давайте рассмотрим торговую установку, страйк-ордер, дебеты / кредиты и прибыльные условия на примере сначала бычьего пут-спреда, а затем медвежьего колл-спреда. На рисунке 2 представлена ​​функция прибыли / убытка для кофейного бычьего пут-спреда.

На Приложении 2 ниже мы видим, что июльский кофе торгуется по цене 58 центов, что обозначено черным треугольником вдоль горизонтальной оси. Функция прибыли / убытка — это сплошная синяя линия, на которой каждый изгиб представляет цену страйка (мы игнорируем пунктирные функции, которые представляют прибыль / убыток в разные промежутки времени в течение срока действия сделки). Напомним, что при бычьем пут-спреде, как и при медвежьем колл-спреде, мы продаем более дорогой опцион (тот, который ближе к деньгам) и покупаем опцион со страйком, находящимся дальше от денег (менее дорогой). Это создаст чистый кредит.

Приложение 2: Распространение Coffee Bull Put

Продавая опцион на кофе с более высоким страйком пут 55 (0,029 доллара или 1087,50 доллара) и одновременно покупая опцион на кофе с более низким страйком 50 (0,012 доллара или 450 долларов), мы получаем чистый кредит в размере 637,50 долларов с этим бычьим путом. распространение. Обратите внимание, что каждая копейка опциона на фьючерс на кофе стоит 375 долларов. Если по истечении июльского срока кофе торгуется на уровне или выше верхнего страйка 55, мы будем получать всю эту сумму как прибыль (за вычетом комиссионных). Ниже 55 мы начинаем получать меньшую прибыль, пока не проходим точку безубыточности (пунктирная горизонтальная линия). Но максимальные потери здесь ограничены, потому что у нас есть длинный опцион пут (с ценой исполнения 50). Таким образом, функция прибыли / убытка становится плоской при этой более низкой страйковой цене (излом в левом нижнем углу Таблицы 2), указывая на то, что убытки не могут быть больше, если кофе продолжит снижаться.

Как для бычьего пут-спреда, так и для медвежьего колл-спреда (см. Приложение 3 ниже), убытки всегда ограничиваются размером спреда (расстоянием между страйками) за вычетом полученного начального чистого кредита. В нашем кофейном бычьем пут-спреде максимальный убыток рассчитывается путем взятия значения спреда (55-50 = 0,05 доллара x 375 долларов = 1875 долларов) и вычитания полученной премии (0,029 доллара, полученного за 55 колл минус 0,012 доллара, уплаченного за 50 колл, или нетто 0,017 цента x 375 долларов = 638 долларов). Это дает нам максимальный потенциал убытков в 1237 долларов (1875 — 638 долларов = 1237 долларов).

Взгляните на Приложение 3, которое содержит спред «медвежий колл». Как показано в Приложении 1 выше, медвежий колл увеличивает прибыль, если базовый рынок является нейтральным, медвежьим или умеренно бычьим. Как и в случае с бычьим пут-спредом, медвежий колл-спред приносит прибыль даже без движения базового актива, что делает эти сделки привлекательными, несмотря на их ограниченный профиль прибыли. Поскольку чистый кредит, генерируемый с помощью кредитного спреда, представляет собой временную стоимость, этот спред уменьшится до нуля по истечении срока, если базовый актив остался неизменным или не пересек короткую страйк позиции.

Приложение 3:  Распространение Coffee Bear Call

В нашем медвежьем спреде колл для кофе (Иллюстрация 3) мы продали нижний страйк колл 65 и купили более высокий страйк колл 70 за чистый кредит (637,5 долларов). Опять же, каждая копейка стоит 375 долларов. Нижний страйк был продан за 937,5 долларов (0,025 доллара x 375 долларов), а верхний страйк был куплен за 300 долларов (0,8 доллара x 375 долларов). На рисунке 3 функция прибыли / убытка выглядит как зеркальное отображение бычьего пут-спреда. Пока июльский кофе торгуется на уровне страйка 65 или ниже, максимальная прибыль достигается с помощью нашего медвежьего спреда. Если он торгуется со страйком 70 или выше, достигается максимальный убыток. Максимальная прибыль ограничена чистым кредитом, полученным при создании позиции (за вычетом комиссионных). А расстояние между двумя страйками за вычетом полученной премии устанавливает максимальные потери. Обратите внимание, что максимальные потери достигаются, когда базовый актив растет, а не падает. Напомним, что бычий пут-спред достигает максимальных потерь при падении базового актива.

Суть

Бычьи и медвежьи кредитные спреды предлагают трейдеру стратегию с ограниченным риском и ограниченным потенциалом прибыли. Ключевым преимуществом кредитных спредов является то, что для их выигрыша не требуется сильного направленного движения базового актива. Это потому, что торговля приносит прибыль от снижения временной стоимости. Таким образом, вертикальные кредитные спреды могут приносить прибыль, если базовый актив остается в торговом диапазоне (стационарном), что освобождает трейдера от проблем, связанных с рыночным временем и прогнозированием направления базового актива.