Как использовать инсайдерскую и институциональную собственность на акции
Если вы инвестор, полезно знать, что делают владельцы и наиболее важные акционеры компании. Наблюдая за торговой деятельностью корпоративных инсайдеров и крупных институциональных инвесторов, легче понять перспективы акций. Хотя инсайдерская или институциональная собственность сама по себе не обязательно является сигналом покупки или продажи, она, безусловно, предлагает удобный первый экран в поисках хороших инвестиций.
Ниже приведен краткий обзор того, как вы можете получить доступ к инсайдерской информации и информации об институциональной собственности для принятия обоснованных инвестиционных решений.
Ключевые выводы
- Инсайдеры — это должностные лица компании, директора, родственники или кто-либо еще, имеющий доступ к ключевой информации компании до того, как она станет общедоступной.
- Сформируйте DEF 14A доверенное лицо, в котором перечислены директора и должностные лица, а также количество акций, которыми они владеют.
- Компании подают Таблицы 13D и 13G для раскрытия информации о внешних бенефициарных владельцах более 5% выпуска акций компании.
- Владельцы акций заполняют формы 3, 4 и 5, чтобы раскрыть информацию о бенефициарной собственности инсайдеров, если они имеют более 10% голосов.
Инсайдерская собственность
Инсайдеры — это должностные лица компании, директора, родственники или кто-либо еще, имеющий доступ к ключевой информации компании до того, как она станет общедоступной. Обращая пристальное внимание на то, что инсайдеры делают с акциями компании, опытные инвесторы Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) требует от компаний подачи отчетов по этим вопросам, что дает инвесторам возможность получить некоторое представление об инсайдерской деятельности.
Краткий обзор
Сделка может быть законной или незаконной в зависимости от того, когда ее совершает инсайдер — она становится незаконной, если информация, стоящая за сделкой, не является общедоступной.
Формы
Вы можете получить формы отчетности из базы данных EDGAR SEC или отчетов SEC Info Insider Trading Reports. Наиболее актуальные формы, которые помогают инвесторам проверять инсайдеров, включают форму DEF 14A, форму 13D и 13G, а также формы 3, 4 и 5.
Форма DEF 14A
Эта форма также известна как окончательное заявление о доверенности.Это доверенное заявление, в котором инвесторы могут найти список директоров и должностных лиц, а также количество акций, которыми они владеют.Согласно требованиям Комиссии по ценным бумагам и биржам, публичные компании должны подавать форму DEF 14A перед ежегодным собранием акционеров.В этой форме также перечислены бенефициарные владельцы — или люди или организации, владеющие более 5% акций компании — наряду с другой соответствующей информацией, такой как назначение членов совета директоров, а также вознаграждение руководителей.1
Таблицы 13D и 13G
Расписание 13D и Schedule13G также соответствующие формы раскрывать за пределы полезной информации собственности. Ниже приводится краткое описание каждой формы.
- Приложение 13D: Эта форма также известна как Отчет о бенефициарной собственности. Любой, кто владеет более 5% акций компании, должен подать форму 13D в SEC в течение 10 дней с момента приобретения акций. В форме также должна быть указана причина приобретения акций — будь то слияние, приобретение компании или поглощение. Другая информация в этой форме включает личность владельца и источник средств для транзакции.
- Приложение 13G: как и Приложение 13D, эта форма позволяет общественности узнать обо всех, кто владеет более 5% общих акций компании.Но он намного короче 13D, потому что требует гораздо меньше информации.Владельцы, которые приобретают более 20% акций компании, должны автоматически заполнить форму 13D.3
Формы 3, 4 и 5
Формы 3, 4 и 5 заполняются для раскрытия информации о бенефициарной собственности инсайдеров, когда акционеры имеют более 10% прав голоса. Формы подаются на разных этапах приобретения акций.
Физические лица подают форму 3 при первом приобретении акций. Эта форма также известна как Первоначальное заявление о бенефициарном владении ценными бумагами. Форма 3 помогает SEC отслеживать первоначальное владение, а также наличие какой-либо подозрительной активности.
Форма 4 также называется Заявлением об изменении бенефициарной собственности. Эта форма используется для сообщения о любых изменениях собственности инсайдеров, владеющих более 10% акций компании. Часть отчетности включает отношения акционера к компании.
Форма 5, также известная как «Ежегодный отчет об изменениях в бенефициарной собственности»,представляет собой годовойотчет о владенииактивами.Инсайдерская торговля должна регистрироваться в электронном виде через систему EDGAR в течение двух дней с момента транзакции, предоставляя внешним инвесторам достаточно актуальную информацию о собственности.
Интерпретация инсайдерских отчетов
Высокая степень владения инсайдерами обычно свидетельствует об уверенности в перспективах компании и владении ее акциями. Это, в свою очередь, дает руководству компании стимул сделать компанию прибыльной и максимизировать акционерную стоимость. Академические исследования показывают, что компании со значительным объемом инсайдерских закупок имеют тенденцию превосходить рыночные индексы.
Но у вас может быть слишком много инсайдерской собственности. Когда инсайдеры получают корпоративный контроль, руководство может не чувствовать ответственности перед акционерами, а вместо этого — перед собой. Это часто происходит в компаниях с несколькими классами акций, что означает, что один класс имеет больше прав голоса, чем другой.
Например, широко разрекламированное первичное публичное размещение акций (IPO) Google осенью 2004 года подверглось критике за выпуск особого класса суперголосующих акций для некоторых руководителей компании. Критики двухклассовой структуры акций утверждают, что если менеджеры покажут менее чем удовлетворительные результаты, то вероятность их замены будет меньше, поскольку у них в 10 раз больше голосов, чем у обычных акционеров.
Хотя инсайдерские покупки обычно являются хорошим знаком, не пугайтесь инсайдерских продаж, если их не будет много. Инсайдеры склонны покупать, потому что у них есть положительные ожидания, но они могут продавать по причинам, не зависящим от их ожиданий в отношении компании.
Какие инсайдеры смотреть
Важно знать, за какими инсайдерами стоит следить. Ищите группы активности нескольких инсайдеров. Если компания имеет более одного случая аналогичной инсайдерской торговли за короткий период, это признак консенсуса инсайдерского мнения. Крупные сделки также означают больше, чем мелкие сделки.
Инсайдеры с подтвержденным послужным списком с их деятельностью по Форме 4 должны находиться под более пристальным наблюдением, чем те, у кого мало или плохие прошлые записи. Наиболее показательная торговая деятельность исходит от топ-менеджеров, которые лучше всего разбираются в компании, поэтому ищите сделки с генеральными директорами и финансовыми директорами.
Наконец, будьте осторожны, не делая слишком большой ставки на инсайдерскую торговлю, поскольку документы, сообщающие об этом, могут быть трудно интерпретировать. Многие сделки по Форме 4 не представляют собой покупку и продажу, которые связаны с будущей доходностью акций. Например, исполнение опционов на акции отображается как покупка и продажа в документах Формы 4, так что это сомнительный сигнал, которому следует следовать.
Автоматическая торговля — это еще одна деятельность, которую трудно интерпретировать. Чтобы защитить себя от судебных исков, инсайдеры устанавливают правила покупки и продажи, оставляя исполнение кому-то другому. Документы SEC Form 4 раскрывают эти внутренние инсайдерские транзакции, но не всегда утверждают, что продажи были запланированы намного раньше срока.
Институциональная собственность
Организации, контролирующие большие суммы денег — паевые инвестиционные фонды, пенсионные фонды или страховые компании, — которые покупают ценные бумаги, называются институциональными инвесторами. Эти организации владеют акциями от имени своих клиентов и обычно считаются движущей силой спроса и предложения на рынке.
Споры о последствиях
Вопрос о том, является ли институциональное владение акциями хорошей вещью, остается предметом споров. Питер Линч в своем бестселлере «One Up on Wall Street» перечисляет 13 характеристик идеальных акций. Один из них таков: «Институты не владеют им, и аналитики не следят за этим». Линч отдает предпочтение акциям, которые игнорируются крупными инвестиционными группами, потому что у этих акций больше шансов быть недооцененными. Линч утверждает, что компании, акции которых принадлежат институциональным инвесторам, оценены справедливо, если не переоценены.
Уильям О’Нил, основатель «Investor’s Business Daily», с другой стороны, утверждает, что для повышения цены акций требуется значительный спрос, а крупнейшим источником спроса на акции являются институциональные инвесторы. О’Нил считает, что если у акции нет институциональных владельцев, это потому, что они ее уже видели и отвергли. В своей книге «Как заработать на акциях» О’Нил назвал институциональное спонсорство шестой характеристикой, которую следует искать в акциях, которые стоит покупать.
И О’Нил, и Линч согласны с тем, что институциональная собственность может быть опасной. Эти крупные учреждения входят и выходят из позиций очень большими блоками, поэтому они не могут изящно покупать или продавать холдинги. Если что-то пойдет не так с компанией и все ее крупные владельцы продадут ее в массовом порядке, стоимость акций упадет.
Хотя существуют паевые инвестиционные фонды, которые работают с долгосрочными перспективами, а пенсионные фонды, как правило, являются долгосрочными акционерами, институциональные инвесторы обычно реагируют на краткосрочные события. Высокая корреляция между высокой степенью институциональной собственности и волатильностью цен на акции — это факт жизни в инвестировании, и поэтому важно знать, чем занимаются организации и имеет ли интересующая вас акция уже большой институциональный интерес.
Где найти информацию о холдингах
Институциональные инвестиционные менеджеры, которые по своему усмотрению инвестируют в ценные бумаги на сумму более 100 миллионов долларов, должны сообщить о своих активах в форме 13F в SEC.Эта форма заполняется ежеквартально управляющими институциональными инвестициями, у которых есть активы под управлением (AUM) на сумму не менее 100 миллионов долларов США, в течение 45 дней после окончания квартала.Опять же, вы можете искать и извлекать документы по форме 13F, используя базу данных EDGAR Комиссии по ценным бумагам и биржам. Yahoo Finance также предоставляет очень полезный сайт с подробной информацией о владении акциями. Получите расценки на конкретную компанию, а затем щелкните раздел «Держатели», чтобы получить подробную информацию об институциональных держателях компании.
Суть
Несомненно, инсайдеры и учреждения, как правило, являются умными, прилежными и искушенными инвесторами, поэтому их владение является хорошим критерием для первого экрана вашего исследования или надежным подтверждением вашего анализа акций. Но никогда не основывайте инвестиционное решение исключительно на инсайдерской информации или информации об институциональной собственности.