Как продать в шорт на рынке облигаций США
На рынке облигаций США в последние несколько лет наблюдается сильный рост, поскольку Федеральная резервная система снизила процентные ставки до исторически низких уровней. Цена облигаций, которая обратно пропорционально реагирует на изменения процентных ставок, в последнее время оказалась под давлением, поскольку участники рынка ожидают, что центральный банк вскоре укажет, что они начнут повышать целевую ставку.
Цены на облигации, которые традиционно считаются менее рискованными, чем в акции, могут резко упасть в зависимости от того, насколько и как быстро вырастут процентные ставки. В результате опытные инвесторы могут рассмотреть возможность короткой продажи на рынке облигаций США и получения прибыли от ожидаемого медвежьего рынка. Короткая позиция в облигации также имеет потенциал для получения высоких доходов во время инфляционных периодов. Как физическое лицо получает короткие позиции по облигациям в рамках своего обычного брокерского счета?
Ключевые выводы
- Короткая позиция на рынке облигаций означает, что инвестор или трейдер подозревают, что цены на облигации упадут, и желают воспользоваться этим медвежьим настроением — например, если ожидается повышение процентных ставок.
- Контракты с производными финансовыми инструментами на облигации, такие как фьючерсы и опционы, предоставляют один из способов короткой позиции на рынке облигаций или хеджирования существующей длинной позиции от спада.
- ETF с обратными облигациями и паевые инвестиционные фонды — еще один способ диверсифицировать короткую позицию по облигациям и получить выгоду от профессионального управления портфелем.
Короткие
«Короткая позиция» означает, что инвестор считает, что цены упадут, и поэтому получит прибыль, если сможет выкупить свою позицию по более низкой цене. Открытие длинной позиции будет означать обратное, и инвестор считает, что цены будут расти, и поэтому покупает этот актив. Многие индивидуальные инвесторы не имеют возможности открыть короткую позицию по реальной облигации. Для этого потребуется найти существующего держателя этой облигации, а затем взять ее у него в долг, чтобы продать на рынке. Привлекаемое заимствование может включать использование кредитного плеча, и если цена облигации увеличивается, а не падает, инвестор может понести большие убытки.
К счастью, есть несколько способов, с помощью которых средний инвестор может получить короткие позиции на рынке облигаций, не продавая никаких реальных облигаций.
Стратегии хеджирования
Прежде чем ответить на вопрос о том, как получить прибыль от падения цен на облигации, полезно обсудить, как хеджировать существующие позиции по облигациям от падения цен для тех, кто не хочет или ограничен в открытии коротких позиций. Для таких владельцев портфелей облигаций может оказаться целесообразным управление длительностью. Облигации с более длительным сроком погашения более чувствительны к изменениям процентных ставок, и при продаже этих облигаций из портфеля для покупки краткосрочных облигаций влияние такого повышения ставок будет менее серьезным.
Некоторым портфелям облигаций необходимо держать долгосрочные облигации в связи с их мандатом. Эти инвесторы могут использовать деривативы для хеджирования своих позиций без продажи облигаций.
Допустим, у инвестора есть диверсифицированный портфель облигаций на сумму 1 000 000 долларов США с семилетней дюрацией, и ему запрещено продавать их, чтобы покупать более краткосрочные облигации.Соответствующий фьючерсный контракт существует на широком индексе, который очень похож на портфель инвестора, который имеет продолжительность пять с половиной лет и торгуется на рынке по цене 130 000 долларов за контракт.Инвестор хочет на время сократить дюрацию до нуля в ожидании резкого повышения процентных ставок.Они продадут [(0 — 7) /5,5 x 1 000 000/130 000)] = 9,79 ≈ 10 фьючерсных контрактов (дробные суммы должны быть округлены до ближайшего целого числа контрактов для торговли).Если процентные ставки вырастут на 170 базисных пунктов (1,7%) без хеджирования, инвестор потеряет (1 000 000 долларов x 7 x 0,017) = 119 000 долларов.При хеджировании его позиция по облигациям все равно упадет на эту величину, но короткая фьючерсная позиция получит прибыль (10 x 130 000 долларов x 5,5 x 0,017) = 121 550 долларов США.В этом случае инвестор фактически получает 2550 долларов, что является незначительным (0,25%) результатом из-за ошибки округления количества контрактов.
Опционные контракты также могут использоваться вместо фьючерсов. Покупка пут на рынке облигаций дает инвестору право продавать облигации по определенной цене в какой-то момент в будущем, независимо от того, где находится рынок в это время. По мере падения цен это право становится более ценным, а цена пут-опциона увеличивается. Если вместо этого цены на облигации вырастут, опцион станет менее ценным и в конечном итоге может стать бесполезным. Защитный пут будет эффективно создать нижнюю границу, ниже которой цена инвестор не может потерять больше денег, даже если рынок продолжает падать. Преимущество опционной стратегии заключается в защите от убытков, позволяя инвестору участвовать в любом повышении курса, тогда как фьючерсное хеджирование — нет. Покупка опциона пут, однако, может быть дорогим, как инвестор должен заплатить опцион премию, чтобы получить его.
Короткие стратегии
Производные финансовые инструменты также можно использовать для получения коротких позиций на рынках облигаций. Продажа фьючерсных контрактов, покупка опционов пут или продажа опционов колл «без покрытия » (когда инвестор еще не владеет базовыми облигациями) — все это способы сделать это. Однако эти позиции по чистым производным инструментам могут быть очень рискованными и требовать использования кредитного плеча. Многие индивидуальные инвесторы, хотя и могут использовать производные инструменты для хеджирования существующих позиций, не могут торговать ими без покрытия.
Вместо этого для индивидуального инвестора проще всего сократить облигации с помощью обратного или короткого ETF. Эти ценные бумаги торгуются на фондовых рынках и могут быть куплены и проданы в течение торгового дня на любом типичном брокерском счете. Будучи инверсными, эти ETF получают положительную доходность за каждую отрицательную доходность базового актива; их цена движется в направлении, противоположном базовому. Обладая коротким ETF, инвестор фактически открывает длинную позицию по этим акциям, имея при этом короткую позицию на рынке облигаций, тем самым устраняя ограничения на короткие продажи или маржу.
Некоторые короткие ETF также имеют кредитное плечо или привязку. Это означает, что они вернут мультипликатор в направлении, противоположном направлению базового актива. Например, двукратный обратный ETF будет возвращать + 2% на каждые -1%, возвращаемые базовым фондом.
Существует множество ETF с короткими облигациями на выбор. Следующая таблица представляет собой лишь образец самых популярных таких ETF.
Краткий обзор
Помимо ETF, существует ряд паевых инвестиционных фондов, которые специализируются на коротких позициях по облигациям.
Суть
Процентные ставки не могут вечно оставаться близкими к нулю. Призрак инфляции является негативным сигналом для рынков облигаций и может привести к падению цен. Инвесторы могут использовать стратегии для хеджирования своих рисков посредством управления длительностью или с помощью производных ценных бумаг.
Те, кто стремится получить реальную короткую позицию и прибыль от снижения цен на облигации, могут использовать стратегии чистых деривативов или приобрести ETF с обратными облигациями, которые являются наиболее доступным вариантом для индивидуальных инвесторов. Короткие ETF можно купить на типичном брокерском счете, и они будут расти в цене по мере падения цен на облигации.