Какова внутренняя стоимость акции?
«Внутренняя ценность» — это философское понятие, в котором ценность объекта или стремления выводится сама по себе — или, с точки зрения непрофессионала, независимо от других посторонних факторов. Финансовые аналитики строят модели для оценки того, что они считают внутренней стоимостью акций компании, за исключением того, какой может быть ее предполагаемая рыночная цена в любой конкретный день.
Несоответствие между рыночной ценой и оценочной внутренней стоимостью аналитика становится критерием инвестиционной возможности. Те, кто считает такие модели достаточно хорошими оценками внутренней стоимости и которые будут предпринимать инвестиционные действия на основе этих оценок, известны как стоимостные инвесторы.
Некоторые инвесторы могут предпочесть действовать на основе догадок относительно цены акции, не учитывая ее корпоративные основы. Другие могут основывать свою покупку на движении цены акций, независимо от того, вызвано ли это волнением или ажиотажем. Однако в этой статье мы рассмотрим другой способ определения внутренней стоимости акции, который снижает субъективное восприятие стоимости акции путем анализа ее основных показателей и определения стоимости акции как таковой (другими словами, как это приносит деньги).
Ключевые выводы
- Внутренняя стоимость относится к некоторой фундаментальной объективной стоимости, содержащейся в объекте, активе или финансовом контракте. Если рыночная цена ниже этого значения, это может быть хорошая покупка, а если выше — хорошая продажа.
- При оценке акций существует несколько методов справедливой оценки внутренней стоимости акций.
- В моделях используются такие факторы, как потоки дивидендов, дисконтированные денежные потоки и остаточная прибыль.
- Каждая модель в значительной степени опирается на хорошие предположения. Если используемые допущения неточны или ошибочны, то значения, оцененные моделью, будут отклоняться от истинной внутренней стоимости.
Краткий обзор
Внутренняя стоимость может также относиться к денежной стоимости опционного контракта. В этой статье мы рассматриваем только оценку акций и игнорируем внутреннюю стоимость, поскольку она применяется к опционам колл и пут.
Модели дисконтирования дивидендов
При определении внутренней стоимости акции главное — деньги. Многие модели, которые вычисляют фундаментальную ценность фактора безопасности в переменных, в основном относящихся к денежным средствам: дивиденды и будущие денежные потоки, а также используют временную стоимость денег. Одной из моделей, широко используемых для определения внутренней стоимости компании, является модель дисконтирования дивидендов. Основная формула DDM выглядит следующим образом:
Одной из разновидностей этой модели, основанной на дивидендах, является модель роста Гордона, которая предполагает, что рассматриваемая компания находится в стабильном состоянии, то есть с неограниченным ростом дивидендов . Это выражается в следующем:
пзнак равноD1(р-грамм)жчере:пзнак равноПрезент валюе оф стоккD1знак равноЕхрестед дяvяденды опе уйтерöмтчертеыент рзнак равноRequired rate of return for equity investorsграммзнак равноПпулггоштчттеяндяvядендевяпрегретуяту \ begin {align} & P = \ frac {D_1} {(rg)} \\ & \ textbf {where:} \\ & P = \ text {Текущая стоимость акций} \\ & D_1 = \ text {Ожидаемые дивиденды через год настоящее время} \\ & R = \ text {Требуемая ставка доходности для инвесторов в акции} \\ & G = \ text {Годовые темпы роста дивидендов на неограниченный срок} \ end {выровнены}Взаимодействие с другими людьмипзнак равно(г-г)
Как следует из названия, он учитывает дивиденды, которые компания выплачивает акционерам, что отражается на способности компании генерировать денежные потоки. Есть несколько вариантов этой модели, каждая из которых учитывает разные переменные в зависимости от того, какие допущения вы хотите включить. Несмотря на очень простые и оптимистичные предположения, модель роста Гордона имеет свои достоинства при применении к анализу компаний с голубыми фишками и широким индексам.
Модели остаточного дохода
Еще один такой метод расчета этой стоимости — модель остаточного дохода, которая в простейшей форме выражается следующим образом:
Ключевая особенность этой формулы заключается в том, как метод оценки определяет стоимость акций на основе разницы в прибыли на акцию и балансовой стоимости на акцию (в данном случае остаточного дохода ценной бумаги), чтобы получить внутреннюю стоимость акции..
По сути, модель пытается найти внутреннюю стоимость акции путем добавления ее текущей балансовой стоимости на акцию к ее дисконтированной остаточной прибыли (которая может либо уменьшить балансовую стоимость, либо увеличить ее).
Модели дисконтированных денежных потоков
Наконец, наиболее распространенным методом оценки, используемым для определения фундаментальной стоимости акций, является анализ дисконтированных денежных потоков (DCF). В простейшей форме он напоминает DDM:
DCFзнак равноCF1(1+р)1+CF2(1+р)2+CF3(1+р)3+⋯CFп(1+р)пжчере:CFпзнак равноCAсекч еложе яп реряöг пdзнак равно Дяысоунт гате, ШеягчтедvеггеСостоеСрятал (WACC)\ begin {align} & DCF = \ frac {CF_1} {(1 + r) ^ 1} + \ frac {CF_2} {(1 + r) ^ 2} + \ frac {CF_3} {(1 + r) ^ 3 } + \ cdots \ frac {CF_n} {(1 + r) ^ n} \\ & \ textbf {где:} \\ & CF_n = \ text {Денежные потоки за период} n \\ & \ begin {выровнено} d = & \ text {Ставка дисконтирования, Средневзвешенная стоимость капитала} \\ & \ text {(WACC)} \ end {выравнивается} \ end {выравнивается}Взаимодействие с другими людьмиDCFзнак равно(1+г)1
Используя DCF-анализ, вы можете использовать модель для определения справедливой стоимости акций на основе прогнозируемых будущих денежных потоков. В отличие от двух предыдущих моделей, DCF-анализ ищет свободные денежные потоки, то есть денежный поток, который исключает неденежные расходы отчета о прибылях и убытках, такие как амортизация, и включает расходы на оборудование и активы, а также изменения в оборотном капитале. Он также использует WACC в качестве дисконтной переменной для учета временной стоимости денег. Объяснение Бена МакКлюра представляет собой подробный пример, демонстрирующий сложность этого анализа, который в конечном итоге определяет внутреннюю стоимость акции.
Почему имеет значение внутренняя стоимость
Почему для инвестора имеет значение внутренняя стоимость? В перечисленных выше моделях аналитики используют эти методы, чтобы увидеть, выше или ниже внутренняя стоимость ценной бумаги, чем ее текущая рыночная цена, что позволяет им классифицировать ее как «переоцененную» или «недооцененную». Обычно при расчете внутренней стоимости акции инвесторы могут определить соответствующий запас прочности, если рыночная цена ниже оценочной внутренней стоимости.
Оставляя «подушку» между более низкой рыночной ценой и ценой, которую, по вашему мнению, она стоит, вы ограничиваете величину убытков, которые вы понесли бы, если бы акция в конечном итоге стала стоить меньше вашей оценки.
Например, предположим, что через год вы найдете компанию, которая, по вашему мнению, имеет сильные основы в сочетании с отличными возможностями для движения денежных средств. В этом году он торгуется по цене 10 долларов за акцию, и после определения его DCF вы понимаете, что его внутренняя стоимость ближе к 15 долларам за акцию: сделка составляет 5 долларов. Предполагая, что у вас есть запас прочности около 35%, вы купите эти акции по цене 10 долларов. Если его внутренняя стоимость упадет на 3 доллара через год, вы по-прежнему экономите не менее 2 долларов от первоначальной стоимости DCF и имеете достаточно места для продажи, если цена акций упадет вместе с ним.
Для новичка, знакомого с рынками, внутренняя стоимость является жизненно важным понятием, которое следует помнить при исследовании фирм и поиске сделок, которые соответствуют его или ее инвестиционным целям. Хотя это и не идеальный индикатор успеха компании, применение моделей, ориентированных на фундаментальные факторы, дает отрезвляющее представление о цене ее акций.
Суть
Каждая модель оценки, когда-либо разработанная экономистом или финансовым академиком, подвержена риску и волатильности, которые существуют на рынке, а также явной иррациональности инвесторов. Хотя расчет внутренней стоимости не может быть гарантированным способом смягчения всех потерь вашего портфеля, он дает более четкое представление о финансовом состоянии компании.
Ценностные инвесторы и другие лица, предпочитающие выбирать инвестиции на основе фундаментальных показателей бизнеса, считают этот показатель жизненно важным компонентом для успешного выбора акций, предназначенных для долгосрочного владения. С их точки зрения, выбор акций с рыночной ценой ниже их внутренней стоимости может помочь сэкономить деньги при построении портфеля.
Хотя акция может расти в цене за один период, если она кажется переоцененной, возможно, лучше подождать, пока рынок не опустится ниже ее внутренней стоимости, чтобы реализовать сделку. Это не только избавляет вас от более серьезных потерь, но и дает возможность для маневра распределять наличные деньги в другие, более безопасные инвестиционные инструменты, такие как облигации и казначейские векселя.