Бессрочный опцион (XPO)
Что такое бессрочный опцион (XPO)?
Бессрочный опцион — это нестандартный или экзотический финансовый опцион без фиксированного срока погашения и лимита исполнения. Хотя срок действия стандартного опциона может варьироваться от нескольких дней до нескольких лет, бессрочный опцион (XPO) может быть исполнен в любое время без истечения срока. Бессрочные опционы считаются американскими опционами, тогда как европейские опционы могут быть исполнены только в срок погашения опциона.
Эти контракты также называются «бессрочными опционами» или «бессрочными опционами».
Ключевые выводы
- Бессрочный опцион (XPO) — это опцион, у которого нет даты истечения срока и ограничений по времени, когда он может быть исполнен.
- Бессрочные опционы нигде не котируются и не торгуются активно. Если они будут торговать, что бывает редко, сделка будет происходить на внебиржевом рынке.
- Оценить бессрочный вариант сложно, поскольку ученые все еще публикуют статьи о различных способах его реализации.
Общие сведения о бессрочных опционах (XPO)
Опционный контракт дает его держателю право, но не обязанность, купить (для опциона колл ) или продать (для опциона пут ) определенную сумму базовой ценной бумаги по заранее определенной ( страйковой ) цене при истечении срока действия опциона или до него.. Бессрочный опцион предоставляет такие же права без истечения срока.
Бессрочные опционы технически классифицируются как экзотические опционы, поскольку они нестандартны, хотя их можно рассматривать как обычные опционы, поскольку единственной модификацией является отсутствие установленной даты истечения срока. Для некоторых инвесторов они представляют собой преимущество перед другими инструментами (особенно, когда дивиденды и / или право голоса не являются приоритетными), поскольку цена исполнения бессрочного опциона позволяет держателю выбрать точку цены покупки или продажи и свой потенциал для покупки. Срок действия / продажи по этой цене не истекает. Кроме того, XPO могут быть предпочтительнее стандартных вариантов, поскольку они исключают риск истечения срока действия.
В то время как бессрочные опционы имеют некоторые благоприятные особенности и были предметом некоторых интересных научных работ в области финансовой экономики, практическое использование XPO трейдерами ограничено. Никакие зарегистрированные опционные биржи не перечисляют бессрочные опционы в США или за рубежом, поэтому, если и когда они будут торговать, они будут происходить на внебиржевом (OTC) рынке. Следовательно, у типичного трейдера никогда не будет контакта ни с одним из этих вариантов. При покупке будет сложно найти подходящую стоимость, а написание бессрочного опциона подвергает трейдера риску до тех пор, пока этот опцион остается открытым.
Одним из примеров экзотического внебиржевого опциона, который сочетает в себе бессрочный опцион с функцией ретроспективного анализа, является российский опцион. Это не имеет никакого отношения к тому, где торгуется опцион. Этот вариант также является теоретической идеей и нигде активно не торгуется. Разным типам вариантов часто даются названия стран, чтобы быстро отличить один стиль от другого.
Цена бессрочного опциона
Для европейских опционов используется модель Блэка-Шоулза-Мертона, а для американских опционов с функцией раннего исполнения обычно используется модель биномиального или трехчленного дерева. Не имея срока действия, бессрочные опционы несколько отличаются по цене, часто с использованием модели Мартингейла, хотя в научных статьях предлагалось несколько подходов.
Чтобы установить цену на эти опционы, необходимо установить условия для оптимального исполнения, которые можно определить как момент, когда базовый актив достигает оптимального барьера исполнения. Эта цена барьера является оптимальной точкой исполнения и математически определяется как место, где сходятся текущие значения цены опциона и выплаты.
Пример бессрочного опциона
Поскольку бессрочные опционы не торгуются активно, чтобы понять их, мы можем взглянуть на обычный опцион, а затем выбрать дату истечения срока.
Предположим, трейдера интересует бессрочный опцион колл на цену золота, основанный на цене ближайшего фьючерсного контракта. Поскольку контракты нестандартны, они могут быть основаны на любом желаемом инструменте и на любую сумму, например, одну унцию золота или 10 000 унций.
Предположим, что в настоящее время золото торгуется на уровне 1300 долларов. Трейдер выбирает страйк-цену 1500 долларов. Следовательно, если цена на золото поднимется выше 1500 долларов, контракт будет в деньгах. Однако это не означает, что трейдер будет зарабатывать деньги. Цена опциона или премия определяет, в какой момент исполнение опциона станет прибыльным.
Поскольку у опциона нет истечения срока, его продавец будет на крючке на неопределенный срок, если цена на золото вырастет до 2 000, 5 000 или даже 10 000 долларов или выше в ближайшие годы или десятилетия. Следовательно, такой вариант не будет дешевым. Стандартный опцион на 1,5 года может стоить 10% от стоимости базового актива (резко колеблется в сторону увеличения или уменьшения в зависимости от волатильности). Следовательно, бессрочный опцион может легко стоить 50% или более от базового актива.
Предположим, кто-то готов продать такой бессрочный опцион по цене 550 долларов за унцию золота. Чтобы покупатель заработал деньги, цена на золото (на основе ближайшего фьючерсного контракта) должна подняться выше 2050 долларов (1500 + 550 долларов). Пока цена на золото ниже этой, у трейдера есть надежда и время, но не прибыль. Если цена на золото составляет 1700 долларов, опцион стоит 200 долларов, но трейдер заплатил 550 долларов, так что оно пока не стоит больше, чем они заплатили. При использовании бессрочного опциона, когда он приносит прибыль, возникает проблема принятия решения о том, когда его использовать.