Общие методы измерения для управления инвестиционными рисками
Управление рисками — это важный процесс, используемый для принятия инвестиционных решений. Процесс включает в себя определение и анализ степени риска, связанного с инвестициями, и принятие этого риска или его снижение. Некоторые общие меры риска включают стандартное отклонение, бета, значение риска (VaR) и условное значение риска (CVaR).
Ключевые выводы
- Один из принципов инвестирования — это компромисс между риском и доходностью, при котором более высокая степень риска должна компенсироваться более высокой ожидаемой доходностью.
- Риск — или вероятность убытка — можно измерить с помощью статистических методов, которые являются историческими предикторами инвестиционного риска и волатильности.
- Здесь мы рассмотрим некоторые часто используемые метрики, в том числе стандартное отклонение, значение, подверженное риску (VaR), бета-версию и другие.
Стандартное отклонение
Стандартное отклонение измеряет дисперсию данных от его ожидаемого значения. Стандартное отклонение используется при принятии инвестиционного решения для измерения степени исторической волатильности, связанной с инвестициями, относительно годовой нормы прибыли. Он показывает, насколько текущая доходность отклоняется от ожидаемой исторической нормальной доходности. Например, акция с высоким стандартным отклонением подвержена более высокой волатильности, и, следовательно, с этой акцией связан более высокий уровень риска.
Для тех, кто заинтересован только в потенциальных убытков, игнорируя при этом возможные выгоды, то полу-отклонение по существу, только смотрит на стандартные отклонения в сторону снижения.
Коэффициент Шарпа
Коэффициент Шарпа измеряет производительность с учетом связанных рисков. Это достигается удалением нормы прибыли на безрисковые инвестиции, такие как казначейские облигации США, из ожидаемой нормы прибыли.
Затем это делится на стандартное отклонение соответствующих инвестиций и служит индикатором того, является ли доходность инвестиций результатом разумного инвестирования или принятия чрезмерного риска.
Разновидностью коэффициента Шарпа является коэффициент Сортино, который устраняет влияние восходящего движения цены на стандартное отклонение, чтобы сосредоточиться на распределении доходов, которые ниже целевого или требуемого дохода. Коэффициент Сортино также заменяет безрисковую ставку требуемой доходностью в числителе формулы, делая формулу доходности портфеля за вычетом требуемой доходности, деленной на распределение доходностей ниже целевого или требуемого дохода.
Другой вариант коэффициента Шарпа — коэффициент Трейнора, который использует бета- коэффициент портфеля или корреляцию, которую портфель имеет с остальным рынком. Бета — это показатель волатильности и риска инвестиций по сравнению с рынком в целом. Цель коэффициента Трейнора — определить, получает ли инвестор компенсацию за принятие дополнительного риска, превышающего неотъемлемый риск рынка. Формула коэффициента Трейнора — это доходность портфеля за вычетом безрисковой ставки, деленная на бета-коэффициент портфеля.
Бета
Бета — еще одна распространенная мера риска. Бета измеряет степень систематического риска отдельной ценной бумаги или промышленного сектора по отношению к фондовому рынку в целом. Рынок имеет бета-коэффициент 1, и его можно использовать для оценки риска ценной бумаги. Если бета-коэффициент ценной бумаги равен 1, цена ценной бумаги движется в соответствии с рынком. Ценная бумага с бета-версией больше 1 указывает на то, что она более волатильна, чем рынок.
И наоборот, если бета-версия ценной бумаги меньше 1, это означает, что ценная бумага менее волатильна, чем рынок. Например, предположим, что бета-версия ценной бумаги — 1,5. Теоретически ценные бумаги на 50 процентов более волатильны, чем рынок.
Стоимость под риском (VaR)
Стоимость под риском (VaR) — это статистическая мера, используемая для оценки уровня риска, связанного с портфелем или компанией. VaR измеряет максимальный потенциальный убыток с определенной степенью уверенности за определенный период. Например, предположим, что портфель инвестиций имеет годовую 10-процентную VaR в размере 5 миллионов долларов. Следовательно, у портфеля есть 10-процентная вероятность потерять более 5 миллионов долларов в течение одного года.
Условная стоимость под риском (CVaR)
Условная стоимость под риском (CVaR ) — еще одна мера риска, используемая для оценки остаточного риска инвестиций. Используемый как расширение VaR, CVaR оценивает вероятность, с определенной степенью уверенности, что будет разрыв в VaR; он пытается оценить, что происходит с инвестициями за пределами максимального порога убытков. Этот показатель более чувствителен к событиям, которые происходят в хвостовой части распределения — хвостовом риске. Например, предположим, что риск-менеджер считает, что средний убыток от инвестиции составляет 10 миллионов долларов для наихудшего одного процента возможных результатов для портфеля. Следовательно, CVaR, или ожидаемый дефицит, составляет 10 миллионов долларов для хвоста в один процент.
R-квадрат
R-квадрат — это статистическая мера, которая представляет процентную долю портфеля фонда или движений ценной бумаги, которые можно объяснить движениями в контрольном индексе. Для ценных бумаг с фиксированным доходом и фондов облигаций эталоном является Закон о казначействе США. Индекс S&P 500 является эталоном для акций и фондов акционерного капитала.
Значения R-квадрата варьируются от 0 до 100. Согласно Морнингстару, взаимный фонд со значением R-квадрата от 85 до 100 имеет показатели эффективности, которые тесно коррелируют с индексом. Фонд с рейтингом 70 или ниже обычно не работает так, как индекс.
Инвесторам паевых инвестиционных фондов следует избегать активно управляемых фондов с высокими коэффициентами R-квадрат, которые обычно критикуются аналитиками как «закрытые» индексные фонды. В таких случаях нет смысла платить более высокие гонорары за профессиональное управление, если вы можете получить такие же или лучшие результаты от индексного фонда.
Категории рисков
Помимо конкретных мер, управление рисками делится на две широкие категории: систематический и несистематический риск.
Систематический риск
Систематический риск связан с рынком. Этот риск влияет на рынок ценных бумаг в целом. Это непредсказуемо и недиверсифицируемо; однако риск можно снизить за счет хеджирования. Например, политические потрясения — это систематический риск, который может повлиять на несколько финансовых рынков, таких как рынки облигаций, акций и валют. Инвестор может застраховаться от такого рода рисков, купив опционы пут на самом рынке.
Несистематический риск
Вторая категория риска, несистематический риск, связана с компанией или сектором. Он также известен как диверсифицируемый риск, и его можно уменьшить за счет диверсификации активов. Этот риск присущ только определенной компании или отрасли. Если инвестор покупает
Например, предположим, что инвестор вложил средства в нефтяную компанию и считает, что падение цен на нефть влияет на эту компанию. Инвестор может попытаться занять противоположную сторону или хеджировать свою позицию, купив опцион пут на сырую нефть или компанию, или он может попытаться снизить риск за счет диверсификации, покупая акции розничных компаний или авиакомпаний. Он снижает некоторые риски, если выбирает эти пути, чтобы защитить себя от воздействия нефтяной промышленности. Если его не волнует управление рисками, акции компании и цена на нефть могут значительно упасть, и он может потерять все свои инвестиции, что серьезно повлияет на его портфель.
Суть
Многие инвесторы склонны сосредотачиваться исключительно на доходности инвестиций, не заботясь об инвестиционном риске. В мерах риски, которые мы обсуждали могут обеспечить некоторый баланс на риск обратного уравнения. Хорошая новость для инвесторов заключается в том, что эти показатели рассчитываются для них и доступны на ряде финансовых веб-сайтов: они также включены во многие отчеты об инвестиционных исследованиях.
Какими бы полезными ни были эти измерения при рассмотрении инвестиций в акции, облигации или паевые инвестиционные фонды, риск волатильности — это лишь один из факторов, которые вы должны учитывать, которые могут повлиять на качество инвестиций.