Паевые инвестиционные фонды с плавающей ставкой: вознаграждения и риски
Паевые инвестиционные фонды с плавающей ставкой инвестируют в облигации и другие ценные бумаги с фиксированным доходом, которые имеют переменные, а не фиксированные процентные ставки. Когда процентные ставки низкие, инвесторы с фиксированным доходом ищут творческие, иногда более рискованные способы получения дополнительного дохода.
По этой причине паевые инвестиционные фонды с плавающей ставкой привлекают внимание как инвесторов, жаждущих доходности, так и компаний паевых инвестиционных фондов, которые любят их кормить. Читайте дальше, чтобы узнать больше о паевых инвестиционных фондах с плавающей процентной ставкой и некоторых важных моментах, которые следует учитывать, прежде чем сделать первый шаг.
Ключевые выводы
- Фонд с плавающей ставкой — это паевой инвестиционный фонд, который инвестирует в финансовые инструменты, такие как облигации и банковские ссуды, с выплатой переменной или плавающей процентной ставки.
- Большинство фондов с плавающей процентной ставкой инвестируют в относительные краткосрочные обязательства, то есть у них относительно меньшая дюрация, чем у других паевых инвестиционных фондов с фиксированным доходом.
- Эти фонды могут более гибко ориентироваться в меняющейся среде процентных ставок и предлагают инвесторам уникальный уровень диверсификации.
- Фонды с плавающей процентной ставкой могут иметь авуары, которые включают корпоративные облигации, состояние которых близко к мусорному, или ссуды с риском неисполнения обязательств. Инвесторы должны оценить рискованность портфеля фонда перед инвестированием.
Фонды с плавающей ставкой
Паевые инвестиционные фонды с плавающей ставкой могут быть как открытыми, так и закрытыми. Покупатели, будьте осторожны: некоторые фонды с плавающей ставкой позволяют вам покупать акции ежедневно, но позволяют выкупать акции только ежемесячно или ежеквартально.
Фонды с плавающей процентной ставкой обычно инвестируют не менее 70-80% своих вложений в банковские ссуды с плавающей процентной ставкой. Остальные 20-30% активов фонда обычно инвестируются в такие вещи, как наличные деньги, инвестиционные и бросовые облигации, а также деривативы. Многие из этих фондов пытаются повысить свою доходность с помощью финансового рычага. Вы с большей вероятностью увидите большие суммы финансового рычага, используемые в закрытом фонде с плавающей ставкой, чем в открытом.
Доходность, предлагаемая фондами с плавающей ставкой, обычно находится где-то между доходностью фондов облигаций инвестиционного уровня и фондов высокодоходных облигаций. Каждый паевой инвестиционный фонд структурирован по-разному в отношении использования кредитного плеча, инвестиционной стратегии, расходов и правил как для покупки, так и для погашения ваших акций. Как всегда, перед инвестированием важно внимательно прочитать проспект паевого инвестиционного фонда.
Банковские ссуды с плавающей процентной ставкой 101
При инвестировании в фонды с плавающей ставкой важно понимать основы ссуд с плавающей ставкой. Ссуды с плавающей ставкой — это ссуды с плавающей ставкой, предоставляемые финансовыми учреждениями компаниям, которые обычно считаются имеющими низкое кредитное качество.
Они также известны как синдицированные ссуды или ссуды основного банка. Заемщики берут эти ссуды, чтобы привлечь капитал для таких вещей, как рекапитализация, рефинансирование долга или приобретения. После выдачи ссуд банки продают их хедж-фондам, обеспеченным кредитным обязательствам (CLO) и паевым инвестиционным фондам.
Ссуды называются «плавающей ставкой», потому что проценты, выплачиваемые по ссудам, периодически корректируются, обычно каждые 30-90 дней, в зависимости от изменений общепринятых справочных ставок, таких как Лондонская межбанковская ставка предложения ( LIBOR ), плюс заранее определенный кредитный спред. выше справочной ставки. Размер кредитного спреда зависит от таких вещей, как кредитное качество заемщика, стоимость залога, обеспечивающего ссуду, и ковенантов, связанных с ссудой.
Ссуды с плавающей ставкой классифицируются как приоритетный долг и обычно обеспечиваются конкретными активами, такими как запасы, дебиторская задолженность или имущество заемщика. Слово «приоритетный долг» здесь особенно важно. Это означает, что ссуды обычно имеют приоритет перед держателями облигаций, держателями привилегированных акций и держателями обыкновенных акций в структуре капитала заемщика.
Не все ссуды с плавающей ставкой постоянно находятся в плавающем состоянии. Некоторые ссуды могут быть предоставлены с опционами, например минимальными процентными ставками, которые могут повлиять на процентный риск, связанный с владением ссудой.
Ключевые качества фондов с плавающей ставкой
Нежелательный статус и старшинство
Поскольку они обычно инвестируют в долги заемщиков с низким кредитным качеством, фонды с плавающей ставкой следует рассматривать как более рискованную часть вашего портфеля. Большая часть дохода, полученного фондами, будет составлять компенсацию кредитного риска. Некоторая часть кредитного риска, связанного с инвестированием в долговые обязательства компаний с низким кредитным качеством, компенсируется «старшинством» структуры капитала ссуды с плавающей процентной ставкой и обеспечением, обеспечивающим ее.
Исторически ставки возмещения дефолтов по ссудам с плавающей ставкой были выше, чем по высокодоходным облигациям, что означало более низкие потенциальные кредитные убытки для инвесторов. Разнообразный портфель кредитов с плавающей ставкой должен хорошо работать, когда экономика восстанавливается, а кредитные спрэды сужаются.
Ограниченная продолжительность
Стоимость чистых активов фонда с плавающей процентной ставкой (СЧА) должна быть менее чувствительной к изменениям краткосрочных ставок по займам, чем другие приносящие доход паевые инвестиционные фонды, такие как фонды долгосрочных облигаций. Срок погашения ссуды с плавающей ставкой составляет около семи лет, но базовая процентная ставка по большинству ссуд будет корректироваться каждые 30-90 дней в зависимости от изменений базовой ставки.
По этой причине рыночная стоимость кредита с плавающей ставкой будет менее чувствительна к изменениям краткосрочных ставок по займам по сравнению с большинством инвестиций с фиксированной ставкой. Это делает фонды с плавающей ставкой привлекательными для инвесторов, приносящих доход, в периоды восстановления экономики и ожидаемого роста ставок по краткосрочным займам.
Диверсификация и нишевый рынок
Фонды с плавающей ставкой могут предложить инвесторам диверсификацию. Поскольку ссуды с плавающей ставкой имеют уникальную структуру, они традиционно имеют низкую корреляцию с большинством основных классов активов, такими как акции, государственные облигации, высококачественные корпоративные облигации и муниципальные облигации.
Однако известно, что ценовые корреляции между кредитами с плавающей ставкой и другими классами рискованных активов сходятся в периоды стресса на финансовом рынке. Рынок ссуд с плавающей ставкой — это довольно неиспользованный нишевый рынок, к которому у большинства инвесторов нет прямого доступа.
Эти менее изученные рынки могут иметь свои преимущества. Чем менее эффективен рынок, тем больше возможностей для хороших управляющих фондами получать более высокую доходность с поправкой на риск. По этой причине особенно важно проверить послужной список инвестиционного менеджера, время пребывания в фонде и опыт инвестирования в альтернативные активы, прежде чем вкладывать средства в фонд с плавающей ставкой.
Суть
Среда с низкими процентными ставками может побудить инвесторов стремиться к дополнительной доходности, не понимая, какой риск они берут на себя. Растущая популярность приносящих доход финансовых продуктов, таких как фонды с плавающей процентной ставкой, заставляет инвесторов быть знакомыми с основами альтернативных классов активов.
Фонды с плавающей ставкой могут обеспечить доходным инвесторам диверсификацию и некоторую защиту от процентного риска. Они могут быть альтернативным (хотя и более рискованным) способом добавить дополнительный доход в ваш портфель с ограниченным доходом. Просто убедитесь, что вам комфортно с их рисками, и не откусывайте больше, чем вы можете проглотить.