Как инвестировать как хедж-фонд
Вы когда-нибудь задумывались, как думают менеджеры хедж-фондов и как они иногда могут приносить взрывную прибыль своим инвесторам? Вы не одиноки. В течение многих лет хедж-фонды сохраняли определенную степень тайны в отношении себя и того, как они действуют; и в течение многих лет публичные компании и розничные инвесторы пытались выяснить методы, стоящие за их (иногда) очевидным безумием.
Невозможно раскрыть и понять стратегию каждого хедж-фонда — в конце концов, их существуют тысячи. Однако есть некоторые константы, когда речь идет об инвестиционном стиле, используемых методах анализа и способах оценки рыночных тенденций.
Ключевые выводы
- Некоторые хедж-фонды сосредотачиваются на арбитражных ситуациях или других особых ситуациях, в то время как другие нейтральны к рынку или используют сложные комбинированные длинные / короткие стратегии.
- Хотя прибыль на акцию является важным методом оценки прибыльности, менеджеры в мире хедж-фондов также сосредоточены на движении денежных средств.
- Некоторые хедж-фонды будут продавать сделки через нескольких брокеров или несколько бирж, чтобы получить лучшую прибыль, а также воспользоваться ошибочными ценами на рынке.
- Хедж-фонды покупают ценные бумаги с маржой или получают ссуды и кредитные линии для совершения дополнительных покупок; когда такие ставки окупаются, они приносят большую прибыль, но когда они терпят неудачу, некоторые компании становятся банкротами.
- Вместо того, чтобы удерживать позицию на неопределенный срок, хедж-фонды обычно достаточно дисциплинированы, чтобы покупать ценные бумаги, извлекать выгоду из определенного события, которое влияет на цену ценной бумаги, и выходить достаточно быстро, чтобы зафиксировать прибыль.
Денежный поток — король
Хедж-фонды могут быть всех форм и размеров. Некоторые могут уделять большое внимание арбитражным ситуациям (например, выкупу или размещению акций), в то время как другие сосредотачиваются на особых ситуациях. Другие по-прежнему могут стремиться быть нейтральными к рынку и получать прибыль в любой среде или использовать сложные двойные длинные / короткие инвестиционные стратегии.
В то время как многие инвесторы отслеживают такие показатели, как прибыль на акцию (EPS), многие хедж-фонды также очень внимательно следят за другим ключевым показателем: денежным потоком.
Денежный поток важен, потому что чистой прибылью на акцию можно манипулировать или изменять разовыми событиями, такими как сборы или налоговые льготы. Денежный поток и отчет о движении денежных средств отслеживают денежный поток, поэтому он может сказать вам, получила ли компания крупную сумму от инвестиций или получила ли она деньги от третьих лиц, а также о том, как она работает с операционной точки зрения. Из-за детализации и разделения отчета о движении денежных средств на три части (операции, инвестирование и финансирование) он считается очень ценным инструментом.
Это заявление также может дать понять инвестору, если у компании возникли проблемы с оплатой счетов, или дать представление о том, сколько денежных средств у нее может быть под рукой для выкупа акций, погашения долгов или проведения другой транзакции, потенциально повышающей стоимость.
Краткий обзор
Часто считается, что хедж-фонды приносят огромную прибыль своим клиентам, но их методы скрыты в секрете.
Проводите торги через нескольких брокеров или проводите арбитраж
Когда средний человек покупает или продает акции, он, как правило, делает это через одного предпочитаемого брокера. Транзакция, как правило, проста и понятна, но хедж-фонды, стремясь выжать все возможные выгоды, обычно проводят сделки через нескольких брокеров, в зависимости от того, какой из них предлагает лучшую комиссию, лучшее исполнение или другие услуги, помогающие хедж-фонду.
Фонды также могут покупать ценные бумаги на одной бирже и продавать ее на другой, если это означает немного большую прибыль (основная форма арбитража). Из-за их большего размера многие фонды идут на все и могут получать пару дополнительных процентных пунктов каждый год в доходах, используя небольшую разницу в цене.
Хедж-фонды также могут искать и пытаться уловить неправильное ценообразование на рынке. Например, если цена ценной бумаги на Нью-Йоркской фондовой бирже торгуется не синхронно с соответствующим фьючерсным контрактом на бирже Чикаго, трейдер может одновременно продать (продать в короткую) более дорогую из двух и купить другую, таким образом получая прибыль от разница.
Эта готовность выйти за границы возможного и дождаться максимально возможной прибыли может легко закрепить пару дополнительных процентных пунктов в течение года при условии, что потенциальные позиции действительно компенсируют друг друга.
Использование кредитного плеча и деривативов
Хедж-фонды обычно используют кредитное плечо для увеличения своей прибыли. Они могут покупать ценные бумаги с маржой или получать ссуды и кредитные линии для финансирования еще большего количества покупок. Идея состоит в том, чтобы ухватиться за возможность или воспользоваться ею. Краткая версия истории гласит, что если инвестиции могут принести достаточно большой доход, чтобы покрыть процентные расходы и комиссионные (по заемным средствам), этот вид торговли может быть очень эффективной стратегией.
Обратной стороной является то, что, когда рынок движется против хедж-фонда и его позиций с использованием заемных средств, результат может быть разрушительным. В таких условиях фонд должен покрыть убытки плюс балансовая стоимость ссуды. Известный крах 1998 года хедж-фонда Long-Term Capital Management произошел именно из-за этого явления.
Хедж-фонды могут покупать опционы, которые часто продаются только за небольшую часть цены акций. Они также могут использовать фьючерсные или форвардные контракты как средство увеличения доходности или снижения риска. Эта готовность усилить свои позиции с помощью состоятельных и аккредитованных инвесторов, которые считаются полностью осведомленными (и, возможно, более способными принять на себя) связанные с этим риски.
Уникальные знания из хороших источников
Многие паевые инвестиционные фонды склонны полагаться на информацию, которую они получают от брокерских фирм, или на свои источники исследований, а также на отношения, которые у них есть с высшим руководством.
Обратной стороной паевых инвестиционных фондов, однако, является то, что фонд может поддерживать множество позиций (иногда сотни), поэтому их глубокое знание любой конкретной компании может быть несколько ограниченным.
Хедж-фонды — особенно те, которые поддерживают концентрированные портфели — часто обладают способностью и желанием очень хорошо узнать компанию. Кроме того, они могут использовать несколько источников информации на стороне продавца и развивать отношения, которые они установили с высшим руководством и даже, в некоторых случаях, со второстепенным и третьим персоналом, а также, возможно, с дистрибьюторами, которых использует компания, бывшими сотрудниками или множество других контактов. Поскольку прибыль управляющих фондами тесно связана с результатами, их инвестиционные решения обычно мотивируются одним — зарабатывать деньги для своих инвесторов.
Паевые инвестиционные фонды развивают в чем-то похожие отношения и также проводят комплексную проверку своих портфелей. Но хедж-фонды не сдерживаются сравнительными ограничениями или правилами диверсификации. Следовательно, по крайней мере теоретически, они могут тратить больше времени на одну позицию; и опять же, способ оплаты менеджеров хедж-фондов является сильным мотиватором, который может напрямую согласовать их интересы с интересами инвесторов.
Они знают, когда их складывать
Многие розничные инвесторы, похоже, покупают акции с одной надеждой: наблюдать, как цена на ценные бумаги растет в цене. Нет ничего плохого в желании зарабатывать деньги, но очень немногие инвесторы задумываются о своей стратегии выхода или о том, по какой цене и при каких условиях они будут рассматривать возможность продажи.
Хедж-фонды — это совсем другое животное. Они часто вовлекаются в акции, чтобы воспользоваться определенным событием или событиями, такими как выгода, полученная от продажи актива, серия положительных отчетов о прибылях, новости об увеличивающемся приобретении или какой-либо другой катализатор.
Однако, как только это событие происходит, у них часто хватает дисциплины, чтобы зафиксировать свою прибыль и перейти к следующей возможности. Это важно отметить, потому что наличие стратегии выхода может увеличить доходность инвестиций и помочь уменьшить убытки.
Директора Взаимные фонды часто держат глаз на выходной двери, а также, но одна позиция может представлять только доли процента от общего паевого фонда холдингов, так что получить абсолютное лучшее исполнение на выход может быть не столь важно. Таким образом, поскольку они часто поддерживают меньшее количество позиций, хедж-фонды обычно должны всегда быть начеку и быть готовыми фиксировать прибыль.
Суть
Хотя хедж-фонды часто загадочны, они используют или применяют некоторые тактики и стратегии, доступные каждому. Однако они часто имеют явное преимущество, когда дело доходит до контактов с отраслью, использования инвестиционных активов, контактов с брокерами и возможности доступа к информации о ценах и торговле.