Понимание синтетических опций

Опционы рекламируются как один из наиболее распространенных способов заработать на колебаниях рынка. Если вы заинтересованы в торговле фьючерсами, валютами или хотите купить акции корпорации, опционы предлагают недорогой способ инвестирования с меньшим капиталом.

В то время как опционы могут ограничивать общие инвестиции трейдера, опционы также подвергают трейдеров изменчивости, риску и неблагоприятным  упущенным возможностям. Учитывая эти ограничения, синтетический вариант может быть лучшим выбором при проведении поисковых сделок или создании торговых позиций.

Обзор опций

Нет сомнений в том, что опционы могут ограничивать инвестиционный риск. Если опцион стоит 500 долларов, максимум, что можно потерять, составляет 500 долларов. Определяющим принципом опциона является его способность предоставлять неограниченные возможности для получения прибыли с ограниченным риском.

Однако такая подстраховка имеет свои издержки, потому что многие исследования показывают, что подавляющее большинство опционов, удерживаемых до истечения срока, теряют свою ценность.1  Столкнувшись с этой отрезвляющей статистикой, трейдеру трудно чувствовать себя комфортно, покупая и удерживая опцион слишком долго.

Варианты « греков » усложняют это уравнение риска.Греки — дельта, гамма, вега, тета и ро измеряют разные уровни риска в опционе.Каждый из греков добавляет разный уровень сложности в процесс принятия решений.Греки предназначены для оценки различных уровней волатильности, временного спада и базового актива по отношению к опциону.Греки делают выбор правильного варианта сложной задачей, потому что существует постоянный страх, что вы платите слишком много или что вариант потеряет ценность, прежде чем у вас появится шанс получить прибыль.

Наконец, покупка любого типа опциона представляет собой смесь предположений и прогнозов. Есть талант понять, что делает одну страйковую цену опциона лучше другой. После выбора страйк-цены это окончательное финансовое обязательство, и трейдер должен предположить, что базовый актив достигнет страйк- цены  и превысит ее, чтобы зафиксировать прибыль. Если выбрана неправильная страйк-цена, скорее всего, вся стратегия потерпит неудачу. Это может быть довольно неприятно, особенно когда трейдер прав в отношении направления рынка, но выбирает неправильную страйк-цену.

Синтетические варианты

Многие проблемы можно свести к минимуму или устранить, если трейдер использует синтетический опцион вместо покупки ванильного опциона. На синтетический опцион в меньшей степени влияет проблема бесполезного истечения срока опциона; на самом деле, неблагоприятная статистика может работать в пользу синтетического, потому что волатильность, спад и страйк-цена играют менее важную роль в его конечном результате.

Есть два типа синтетических опционов: синтетические коллы и синтетические путы.Оба типа требуют наличия наличной или фьючерсной позиции в сочетании с опционом.Денежная или фьючерсная позиция является основной позицией, а опцион — защитной позицией.Длинная позиция в наличной или фьючерсной позиции и покупка опциона на продажу называется синтетическим колл.  Короткая денежная или фьючерсная позиция в сочетании с покупкой опциона колл известна как синтетическая пут.

Синтетический колл позволяет трейдеру заключить длинный фьючерсный контракт с особой маржинальной ставкой спреда. Важно отметить, что большинство клиринговых фирм считают синтетические позиции менее рискованными, чем прямые фьючерсные позиции, и поэтому требуют более низкой маржи. Фактически, маржинальная скидка может составлять 50% и более, в зависимости от волатильности.

Синтетический колл или пут имитирует неограниченный потенциал прибыли и ограниченный убыток обычного опциона пут или колл без ограничения необходимости выбора цены исполнения. В то же время синтетические позиции могут ограничить неограниченный риск, который возникает при торговле наличными или фьючерсными позициями, без компенсации риска. По сути, синтетический опцион дает трейдерам лучшее из обоих миров, уменьшая при этом часть боли.

Как работает синтетический вызов

Синтетический колл, также называемый синтетическим длинным коллом, начинается с того, что инвестор покупает и держит акции.Инвестор также покупает  опцион пут «при деньгах» на ту же акцию, чтобы защитить себя от обесценивания цены акции.Большинство инвесторов думают, что эту стратегию можно рассматривать как страховой полис от резкого падения акций во время их владения.Синтетический призыв также известен как призыв к браку или защитный призыв.

Как работает синтетический пут

Синтетический пут — это опционная стратегия, которая сочетает  короткую  позицию по акции с  длинным опционом колл  на ту же самую акцию, чтобы имитировать  длинный опцион пут.Его еще называют синтетическим длинным путом.  По сути, инвестор, имеющий короткую позицию по акции, покупает  опцион колл «при деньгах» на эту же акцию.Это действие предпринимается для защиты от повышения цены акций. 

Недостатки синтетических опций

Хотя синтетические варианты обладают лучшими качествами по сравнению с обычными вариантами, это не означает, что они не создают свой собственный набор проблем.

Если рынок начинает двигаться против наличной или фьючерсной позиции, он теряет деньги в реальном времени. Имея защитный вариант, можно надеяться, что он будет расти в цене с той же скоростью, чтобы покрыть убытки. Лучше всего это сделать с опцией «при деньгах», но они дороже, чем вариант «вне денег». В свою очередь, это может отрицательно повлиять на размер капитала, вложенного в сделку.

Даже с опцией «при деньгах», защищающей от потерь, трейдер должен иметьстратегию управления капиталом, чтобы определять, когда выходить из кассовой или фьючерсной позиции.Без плана по ограничению убытков он может упустить возможность переключить убыточную синтетическую позицию на прибыльную.

Кроме того, если на рынке практически отсутствует активность, опцион «при деньгах» может начать терять ценность из-за спада во времени.

Пример синтетического вызова

Предположим, что цена на кукурузу составляет $ 5,60, а рыночные настроения имеют тенденцию к более длительному. У вас есть два варианта: вы можете купить фьючерсную позицию и внести маржу в размере 1350 долларов или купить колл за 3000 долларов. Хотя для прямого фьючерсного контракта требуется меньше, чем для опциона колл, у вас будет неограниченная подверженность риску. Опцион колл может ограничить риск, но является ли 3000 долларов справедливой ценой, которую нужно заплатить за опцион при деньгах, и, если рынок начнет двигаться вниз, какая часть премии будет потеряна и как быстро она будет потеряна?

Предположим, что в этом примере маржинальная скидка составляет 1000 долларов. Эта специальная маржинальная ставка позволяет трейдерам заключать длинные фьючерсные контракты всего за 300 долларов. Тогда защитный пут можно купить всего за 2000 долларов, а стоимость синтетической позиции колл составит 2300 долларов. Сравните это с 3000 долларов только за опцион колл, бронирование дает немедленную экономию в 700 долларов.

Паритет пут-колл

Причина, по которой возможны синтетические опционы, связана с концепцией паритета пут-колл, неявной в моделях ценообразования опционов.Паритет пут-колл — это принцип, который определяет соотношение между ценой опционов пут и опционов колл одного и того же класса, то есть с одним и тем же базовым активом, ценой исполнения и датой истечения срока.

Паритет пут-колл гласит, что одновременное удержание короткого пут-опциона и длинного европейского колл-опциона одного и того же класса принесет такую ​​же прибыль, как и удержание одного  форвардного контракта  на тот же базовый актив с тем же сроком действия и  форвардной ценой,  равной цене исполнения опциона.. Если цены опционов пут и колл расходятся так, что эта взаимосвязь не   сохраняется, существует возможность арбитража, а это означает, что опытные трейдеры теоретически могут получить безрисковую прибыль. Такие возможности редки и недолговечны на ликвидных рынках.

Уравнение, выражающее паритетность пут-колл:

Суть

Приятно участвовать в торговле опционами без необходимости просеивать большой объем информации для принятия решения. Когда все сделано правильно, синтетические опционы могут делать именно это: упрощать решения, делать торговлю менее затратной и помогать более эффективно управлять позициями.